什么是禁闭期(a lock-up period)？

锁定期是投资者不被允许赎回或**特定投资的股票的时间窗口。锁定期有两种主要用途，一种是对冲基金，另一种是初创企业/IPO。

对于对冲基金而言，锁定期旨在让对冲基金经理有时间退出可能流动性不足或投资组合失衡过快的投资。对冲基金的锁定期通常为30-90天，这给了对冲基金经理退出投资的时间，而不会影响其整体投资组合的价格。

对于初创企业或希望通过IPO上市的公司来说，锁定期有助于显示公司领导地位依然完好无损，商业模式依然稳固。它还允许IPO发行人为持续增长保留更多现金。

锁定期的工作原理

对冲基金的锁定期与每只基金的基础投资相对应。例如，主要投资于流动性股票的多头/空头基金可能有一个月的锁定期。然而，由于事件驱动型或对冲基金通常投资于交易量较低的证券，如不良贷款或其他债务，它们往往有较长的锁定期。不过，其他对冲基金可能根本没有锁定期，这取决于该基金的投资结构。

当锁定期结束时，投资者可以按照一个固定的时间表赎回他们的股票，通常是每季度一次。他们通常必须提前30至90天发出通知，以便基金经理可以清算允许向投资者付款的标的证券。

关键要点

• 锁定期是指投资者不能**特定股票或证券的时期。
• 锁定期用于保持流动性和维持市场稳定。
• 对冲基金经理利用它们来维持投资组合的稳定性和流动性。
• 初创公司/首次公开募股公司利用它们来保留现金并显示市场弹性。

在锁定期内，对冲基金经理可以根据基金的目标投资证券，而不必担心股票赎回。经理有时间在各种资产上建立稳固的头寸，最大化潜在收益，同时减少手头现金。在没有锁定期和预定赎回时间表的情况下，对冲基金经理需要随时提供大量现金或现金等价物。投入的资金会减少，回报可能会降低。此外，由于每个投资者的锁定期因其个人投资日期而异，任何特定基金都不能同时进行大规模清算。

锁定期也可用于留住关键员工

锁定期示例

举个例子，一个虚构的对冲基金Epsilon&Co.投资于南美洲的不良债务。利息回报率高，但市场流动性低。如果Epsilon的一个客户试图一次性**Epsilon的大部分投资组合，其价格可能会远低于Epsilon在较长时间内**其持有部分资产的价格。但由于Epsilon有90天的锁定期，这给了他们更多的时间逐步卖出，使市场能够更均匀地消化销售，并保持价格更稳定，从而为投资者和Epsilon带来了比其他情况更好的结果。

特别注意事项

公司新发行的公开发行股票的锁定期有助于稳定股票上市后的价格。当股票价格和需求上升时，公司会带来更多的资金。如果企业内部人士向公众**他们的股票，那么这家企业似乎不值得投资，股价和需求都会下降。

当一家私人控股公司开始上市时，关键员工可以获得减少的现金补偿，以换取公司的股票。这些员工中的许多人可能希望在公司上市后尽快兑现自己的股份。锁定期防止股票在首次公开募股（IPO）后立即**，因为当时股价可能被人为推高，并容易受到极端价格波动的影响。