固定违约率(CDR)是指抵押人(借款人)拖欠贷款人还款超过90天的贷款池中抵押贷款的百分比。这些个人未偿抵押贷款池是由金融机构创建的,这些金融机构将贷款组合起来,创建抵押贷款支持证券(MBS),并将其**给投资者。
恒定违约率(CDR)评估抵押贷款支持证券的损失。CDR是按月计算的,是这些投资者为确定MBS的市场价值而考虑的几个指标之一。强调CDR的分析方法既可用于可调利率抵押贷款,也可用于固定利率抵押贷款。
CDR可用公式表示:
CDR=1−(1−脱氧核糖核酸(DNDP)nwhere:D=Amount 期间的新违约次数ndp=期间开始时的未违约池余额n=每年的期间数\begin{aligned}&\text{CDR}=1-\左(1-\frac{\text{D}}{\text{NDP}}}\右)^n\\&\textbf{其中:}\\&\text{D}=\text{期间新默认值的数量}\\&\text{NDP}=\text{在}\\&;的非默认池余额\文本{期初}\\&;n=\text{每年期间数}\\\结束{对齐}CDR=1−(1−NDPD公司)nwhere:D=Amount 期间的新违约次数ndp=期初的未违约池余额n=每年的期数
固定违约率(CDR)计算如下:
不过,需要注意的是,固定违约率(CDR)的计算公式可能会有所不同,也就是说,一些分析师还将计划付款和提前还款金额包括在内。
庞大银行(Gargantua Bank)将美国各地房屋的住房抵押贷款合并为抵押贷款支持证券。Gargantua的机构销售总监与这家值得信赖的投资公司的投资组合经理接洽,希望值得信赖的投资公司能够购买MBS,以增加持有这些类型证券的投资组合。
在Gargantua与其公司投资团队会面后,Trusty的一位研究分析师将Gargantua的MBS CDR与另一家公司拟**给Trusty的评级类似的MBS CDR进行了比较。该分析师向其上级报告称,Gargantua的MBS CDR明显高于竞争对手发行的MBS CDR,他建议Trusty向Gargantua申请更低的价格,以抵消池中基础抵押贷款较差的信贷质量。
或者以农行为例,该行2019年第四季度新增违约100万美元,截至2018年底,该行未违约池余额为1亿美元。因此,固定违约率(CDR)为4%,或:
1−(1−$100万美元(1亿美元)4\开始{对齐}&;1-\left(1-\frac{\$1\text{million}}{\$100\text{million}}\right)^4\\\end{aligned}1−(1−$1亿100万美元)4
除了考虑到恒定违约率(CDR),分析师还可以查看反映池内违约总额的累计违约率(CDX),而不是年度化的月利率。分析师和市场参与者可能会将较高的价值放在CDR和CDX较低的抵押贷款担保上,而不是违约率较高的抵押担保。
另一种评估损失的方法是债券市场协会(Bond Market Association)创建的标准违约假设(SDA)模型,但这种计算方法最适合于30年期固定利率抵押贷款。在2007-2008年的次贷危机期间,SDA模型大大低估了真实违约率,因为止赎率创下了几十年来的新高。
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