什么是所有者收益运行率(owner earnings run rate)？

所有者收益运行率是对一个特定时期（通常是一年）所有者收益（自由现金流）的外推估计。

关键要点

• 所有者收益运行率是对一个特定时期（通常是一年）的所有者收益（自由现金流）的外推估计。 
• 利用当前的财务数据，它告诉我们一家公司预计生产和可用于消费的实际美元价值。
• 不过，所有者收益运行率假设公司的财务状况保持一致，因此不能应用于收入来源不稳定的企业。

了解所有者收益运行率

所有者收益运行率是一个术语，由两个独立的部分组成：所有者收益和运行率。要理解它是如何工作的，首先必须弄清它们各自的含义。

运行率

运行率是一种基于过去数据预测公司未来财务业绩的方法。假设一家公司上个季度的收入为1亿美元。利用这一信息作为未来业绩的预测指标，我们可以说，该公司今年的销售额预计将达到4亿美元，或以4亿美元的运行率运营。

所有者收益

还有所有者收益：投资大师沃伦•巴菲特（warrenbuffett）青睐的估值方法。净收益（NI）受到投资者的广泛关注，但并不总能完全反映企业金库中用于分配给所有者和提升股东价值的实际美元金额。

这就是所有者收益计划要达到的目标。巴菲特说，一家公司的价值仅仅是公司整个生命周期内预期产生的净现金流（所有者收益）的总和，减去收益的任何再投资。在1986年伯克希尔哈撒韦公司的年度股东信中，巴菲特对公司所有者收益及其计算方法给出了一些见解：

"If we think through these questi***, we can gain some insights about what may be called 'owner earnings.' These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N's items (1) and (4) less the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. (If the business requires additional working capital to maintain its competitive position and unit volume, the increment also should be included in (c). However, businesses following the LIFO inventory method usually do not require additional working capital if unit volume does not change.)"

换句话说，所有者收益=报告收益+折旧、摊销+/-其他非现金费用-平均年度维护资本支出+/-营运资本变动。得出的数字旨在告诉我们，公司创造了多少价值，又有多少回流给了股东。通常，它最终类似于自由现金流（FCF）：一家公司在核算现金流出以支持运营和维护其资本资产后产生的现金。

所有者收益运行率的利弊分析

所有者收益是投资者用来衡量公司财务状况的一个重要指标。增加的所有者收益往往是一个信号，表明公司的后续收益将是好的。因此，评估准确的所有者收益运行率对于预测公司的长期业绩非常重要。

问题是，所有者收益运行率并不总是可靠的，也就是说，这是理所当然的，因为公司的财务业绩在整个期间保持一致。例如，假设三个季度后，一家公司的所有者收益为900万美元。假设业绩保持一致，公司本财年（FY）的所有者收益运行率将为1200万美元（每季度300万美元）。

如果公司经营的行业经历了季节性变化，则很难评估这一估计。在这种情况下，一个时期的所有者收益可能不适用于整个时期。

重要

当应用于财务业绩每季波动的公司时，所有者收益运行率是有缺陷的。

运行率并不能解释与新产品发布相关的更高销售额，这在许多技术公司中很常见，也不能解释一次性的大销售额。