什么是预先安排的交易(pre-arranged trading)？

预先安排的交易，是指在执行前按照预先安排好的价格进行的交易。有条件指令通常依赖于预先安排好的价格概念，允许投资者设定特定的价格在交易所执行。在大多数情况下，场外交易（OTC）订单也是预先安排的。

做市商之间预先安排的股票、期货、期权和大宗商品交易是非法的。大多数证券交易所也有关于预先安排交易的规则，在商品市场上，《商品交易法》明文禁止这种交易。

关键要点

• 预先安排的交易是指市场交易的对手事先指定交易价格和交易条件。
• 虽然这在场外交易（OTC）市场和一些大宗订单中是常见的做法，但在其他一些情况下可能是非法的。
• 预先安排的交易涉及做市商按预先安排的价格进行证券交易，是非法的。

预先安排的交易如何运作

预先安排的交易可以帮助投资者指定他们在公开市场上进行交易的价格。有条件指令基本上是基于预先安排交易的概念，允许投资者通过指定具体的买卖价格来管理风险。在许多情况下，大宗订单也是预先安排的，可以在区域交易所或电子交叉网络上交叉，而不违反任何规则。

在所有类型的市场交易中，订单的执行都是基于一个买卖过程，这个过程依赖于做市商来匹配买家和卖家。做市商包括各种实体以及交易系统。投资者可以对可供交易的各种不同证券下各种不同类型的指令。无论是下达市场指令还是限价指令，如果指令被执行，将通过做市商促成的买卖过程来完成。

非法预谋交易

预先安排的交易涉及做市商按预先安排的价格进行证券交易，是非法的。做市商致力于促进公开市场上可交易证券的有序交易。他们将买家与卖家配对，并从交易价差中获利。

纽约证券交易所规则78等交易规则和《商品交易法》等特定法律禁止这些做市商相互串通交易证券。交易规则认为，这种做法为经纪人、交易员、投资者和任何其他市场参与者创造了一个无序和不公平的市场。此外，这些交易也不会受到与标准证券交易所交易相关的市场定价和市场风险的影响。

股票市场中做市商之间这种交易的例子可能包括**要约和回购要约。相反地，做市商可以安排一个买入指令，同时向另一个做市商发出要约，以相同的价格或其他一些有利于从事预先安排交易的交易商的预先安排的价格**。

以大宗商品市场为例，两个大宗商品交易商可能使用预先安排的交易，以设定的价格而不是市场价格进行无风险交易。这类非法交易将限制风险，并可能为相关经销商带来利润。然而，由于它不是基于做市商定价因素，它抑制了市场和其他参与者可用的市场价格。