什么是总风险敞口(gross exposure)？

总风险敞口是指基金投资的绝对水平。它考虑了基金多头头寸和空头头寸的价值，可以用美元或百分比表示。总风险敞口是一种衡量金融市场总风险敞口的指标，因此可以洞察投资者承担的风险金额。总风险敞口越高，潜在损失（或收益）越大。

了解总风险敞口

对于对冲基金、机构投资者和其他交易员来说，总风险敞口是一个特别相关的指标，他们可以做空和做多资产，并利用杠杆放大回报。这些类型的投资者有时比普通的、只做多的投资者更为成熟，拥有更多的资源。

例如，对冲基金A有2亿美元的资本。它部署了1.5亿美元的多头头寸和5000万美元的空头头寸。因此，该基金的总风险敞口为：1.5亿美元+5000万美元=2亿美元。

在这种情况下，由于总风险敞口等于资本，因此总风险敞口占资本的百分比为100%。如果总风险敞口超过100%，就意味着该基金正在使用杠杆——换句话说，就是借钱来扩大回报。或者，低于100%的总风险敞口表明投资组合的一部分是现金投资。

关键要点

• 总风险敞口衡量投资基金在金融市场的总风险敞口，包括多头和空头头寸以及杠杆的使用。
• 较高的总风险敞口意味着该基金在市场上的风险更大。
• 总风险敞口是一个特别相关的指标 对冲基金， 机构投资者和其他交易员，他们可以做空和做多资产，并利用杠杆放大回报。

总风险敞口与净风险敞口

投资基金的风险敞口也可以用净值来衡量。净敞口等于多头头寸的价值减去空头头寸的价值。

例如，对冲基金A的净敞口为1亿美元。计算方法是从1.5亿美元的长期持有量中减去5000万美元，这是与空头头寸相关的资本额。

如果净敞口与总敞口相同，则意味着该基金只有多头头寸。另一方面，如果净敞口为零，则意味着投资于多头头寸的百分比等于投资于空头头寸，也称为市场中性策略。

如果投资于多头头寸的百分比金额超过投资于空头头寸的百分比金额，则基金具有净多头敞口。同样，如果空头仓位超过多头仓位，它也有一个净空头仓位。

假设对冲基金B也有2亿美元的资本，但使用了大量的杠杆。因此，它有3.5亿美元的多头头寸和1.5亿美元的空头头寸。因此，这种情况下的总风险敞口为5亿美元（即3.5亿美元+1.5亿美元），而净风险敞口为2亿美元（即3.5亿美元-1.5亿美元）。

对冲基金B的总风险敞口占资本的百分比=5亿美元÷ $2亿=250%。B基金的总风险敞口较高，这意味着它在市场上的风险比a基金更大。B基金使用杠杆会放大损失，也会放大利润。

特别注意事项

总风险敞口通常用作计算基金管理费的基础，因为它考虑了投资决策在多头和空头方面的总风险敞口。投资组合经理的组合决策将对基金的业绩产生直接影响，从而影响对投资者的分配。

另一种计算风险敞口的方法是贝塔调整风险敞口，也用于投资基金或投资组合。这是通过采用投资组合的加权平均风险敞口来计算的，其中权重定义为每个证券的贝塔系数。