什么是鸟在手(bird in hand)？

牵手鸟理论认为，由于资本收益固有的不确定性，投资者更喜欢从股票投资中获得红利，而不是潜在的资本收益。根据“一鸟在手胜过两鸟在林”这句格言，“鸟在手”理论指出，投资者更喜欢股息支付的确定性，而不是未来资本收益大幅提高的可能性。

关键要点

• 鸟在手理论说，由于资本收益的不确定性，投资者更喜欢股票股利而不是潜在的资本收益。
• 这一理论是作为与莫迪利亚尼-米勒股利无关理论的对比而发展起来的，后者认为投资者不在乎自己的回报来自何处。
• 资本收益投资代表了“一鸟在手胜过两鸟在林”这句格言中“两鸟在林”的一面

了解鸟在手

Myron Gordon和John Lintner发展了手中鸟理论，作为与Modigliani-Miller股利不相关理论的对比。股利无关理论认为，投资者对其持有股票的收益来自股利还是资本利得并不关心。根据鸟在手理论，股票与高股息派息寻求投资者，因此，命令更高的市场价格。

认同“鸟在手”理论的投资者认为，分红比资本收益更确定。

鸟在手与资本收益投资

资本利得投资主要基于猜测。投资者可以通过进行广泛的公司、市场和宏观经济研究来获得资本收益优势。然而，股票的表现最终取决于投资者无法控制的一系列因素。

因此，资本利得投资代表了这句格言中“两个在丛林中”的一面。投资者追逐资本利得是因为这些利得可能很大，但同样可能的是，资本利得可能不存在，或者更糟的是，为负。

广泛的股票市场指数，如道琼斯工业平均指数（DJIA）和标准普尔500指数；穷人；P） 500家公司的长期平均年回报率高达10%。很难找到这么高的股息。即便是公用事业和电信等以高股息著称的行业的股票，也往往以5%的最高回报。然而，如果一家公司已经支付了5%的股息收益率，例如，许多年，在给定的一年中获得回报的可能性要大于获得10%的资本收益。

在2001年和2008年这样的几年里，尽管总体股市指数长期呈上升趋势，但仍出现了大幅下跌。在类似年份，股息收入更可靠、更安全；因此，这些较为稳定的年份与“鸟在手”理论有关。

鸟在手的缺点

传奇投资人沃伦•巴菲特（warrenbuffett）曾认为，就投资而言，舒适的东西很少能盈利。每年5%的股息投资提供了近乎保证的回报和安全。然而，从长期来看，纯股息投资者的收入远远低于纯资本收益投资者。此外，在某些年份，例如1970年代末，股息收入虽然安全和舒适，但甚至不足以跟上通货膨胀的步伐。

鸟在手的例子

作为一只派息股票，可口可乐（Coca-Cola）将是一只符合鸟在手理论的投资策略的股票。据可口可乐公司称，该公司从20世纪20年代开始定期派发季度股息。此外，在过去的56年里，公司每年都会增加这些付款。