通常情况下，投资者关注现金流、净收入和收入，以此作为衡量企业健康状况和价值的基本标准。但这些年来，另一个衡量指标已悄然出现在季度报告和账目中：息税折旧摊销前利润（EBITDA）。虽然投资者可以使用息税折旧摊销前利润（EBITDA）来分析和比较公司和行业之间的盈利能力，但他们应该明白，该指标所能告诉他们的关于一家公司的信息存在严重的局限性。在这里，我们来看看为什么这一措施变得如此流行，为什么在许多情况下，它应该谨慎对待。

关键要点

• 息税折旧摊销前利润（EBITDA）是衡量一家公司整体财务表现的指标。
• 上世纪80年代中期，投资者开始使用息税折旧摊销前利润（EBITDA）来确定一家陷入困境的公司是否能够偿还杠杆收购交易的利息。
• 息税折旧摊销前利润现在常用于比较公司的财务状况，以及评估不同税率和折旧政策的公司。
• 它的缺点之一是，息税折旧摊销前利润不能代替分析公司的现金流，它可以使一个公司看起来比实际有更多的钱来支付利息。
• 息税折旧摊销前利润也忽略了公司收益的质量，使其看起来比实际情况更便宜。

息税折旧摊销前利润：快速回顾

息税折旧摊销前利润是衡量利润的指标。虽然没有法律要求公司披露其息税折旧摊销前利润，但根据美国公认会计原则（GAAP），可以使用公司财务报表中的信息来计算息税折旧摊销前利润。

通常计算息税折旧摊销前利润的捷径是从营业利润开始，也称为息税前利润（EBIT），然后再加上折旧和摊销。然而，计算息税折旧摊销前利润的更简单、更直接的公式如下：

息税折旧摊销前利润=净现值+利息+税金+折旧摊销前利润where:NP=Net 利润=折旧A=摊销\开始{对齐}&amp；息税折旧摊销前利润=净现值+利息+税金+折旧摊销前利润+折旧摊销前利润\textbf{其中：}\\&amp；NP=\text{\小净利润}\\&amp；D=\text{\小额折旧}\\&amp；A=\text{\**all}\\\end{aligned}​息税折旧摊销前利润=净现值+利息+税金+折旧摊销前利润where:NP=Net 利润=折旧A=摊销​

收益、税金和利息数据见损益表，而折旧和摊销数据通常见营业利润附注或现金流量表。

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你应该忽略息税折旧摊销前利润吗？

息税折旧摊销前利润的基本原理

息税折旧摊销前利润（EBITDA）最早出现在上世纪80年代中期，当时杠杆收购投资者调查了需要财务重组的陷入困境的公司。 他们利用息税折旧摊销前利润（EBITDA）快速计算这些公司是否能够偿还这些融资交易的利息。

杠杆收购银行家们将息税折旧摊销前利润作为一种工具，用以确定一家公司能否在短期内，比如说一年或两年内偿还债务。观察该公司息税折旧摊销前利润与利息覆盖率，可以让投资者了解一家公司是否能够满足重组后将面临的较重利息支付。

此后，息税折旧摊销前利润的使用已扩展到广泛的企业。它的支持者认为，息税折旧摊销前利润（EBITDA）通过剔除可能掩盖公司实际表现的费用，更清楚地反映了公司的经营状况。

易于理解的公司财务状况

息税折旧摊销前利润中忽略了很大程度上取决于管理层融资选择的利息。税收被排除在外，因为它们可能因前几年的收购和亏损而有很大的不同；这种变化会扭曲净收入。最后，息税折旧摊销前利润消除了计算折旧和摊销时的主观判断，如使用年限、残值和各种折旧方法。

通过剔除这些项目，息税折旧摊销前利润更容易比较不同公司的财务状况。它还可用于评估具有不同资本结构、税率和折旧政策的公司。息税折旧摊销前利润进一步让投资者了解，一家年轻的或重组后的公司在必须向债权人和税务人员支付款项之前，可能会产生多少资金。

尽管如此，息税折旧摊销前利润受欢迎的一个最大原因是，它显示出比营业利润更高的利润数字。它已成为有线电视和电信等资本密集型行业中高杠杆公司的首选指标。

缺点

虽然息税折旧摊销前利润（EBITDA）可能是一个被广泛接受的业绩指标，但将其作为衡量收益或现金流的单一指标可能会产生很大的误导。一家公司可以通过兜售其息税折旧摊销前利润（EBITDA）表现，将投资者的注意力从高负债水平和不美观的支出与收益的对比上转移，从而使其财务状况更具吸引力。在没有其他考虑因素的情况下，息税折旧摊销前利润提供了一个不完整和危险的财务状况。这里有四个很好的理由要警惕息税折旧摊销前利润。

不能替代现金流

一些分析师和记者敦促投资者使用息税折旧摊销前利润作为衡量现金流的指标。这个建议不合逻辑，对投资者来说是危险的。首先，税收和利息是真正的现金项目，因此，它们根本不是可选的。一个不支付**税或不为贷款提供服务的公司不会长期经营下去。

与恰当的现金流衡量方法不同，息税折旧摊销前利润忽略了营运资本的变化，即支付日常经营所需的现金。对于快速增长的公司来说，这是一个最大的问题，它们需要增加应收账款和存货的投资，才能将增长转化为销售。这些营运资本投资消耗现金，但却被息税折旧摊销前利润所忽视。

即使一家公司仅仅在息税折旧摊销前利润的基础上实现盈亏平衡，它也不会产生足够的现金来替代业务中使用的基本资本资产。将息税折旧摊销前利润视为现金流的替代品可能是危险的，因为这会给投资者提供有关现金支出的不完整信息。

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倾斜利息覆盖率

息税折旧摊销前利润很容易让一家公司看起来有更多的钱支付利息。以一家营业利润1000万美元、利息1500万美元的公司为例。加上800万美元的折旧和摊销费用，公司的息税折旧摊销前利润突然达到1800万美元，似乎有足够的钱支付利息。

折旧和摊销是根据错误的假设加回来的，即这些费用是可以避免的。即使折旧和摊销是非现金项目，也不能无限期推迟。设备不可避免地会磨损，需要资金来更换或升级。

忽视收益质量

虽然从收益中减去利息支出、税费、折旧和摊销似乎很简单，但不同的公司使用不同的收益数据作为息税折旧摊销前利润的起点。换言之，息税折旧摊销前利润易受损益表中收益会计方法的影响。即使考虑到利息、税收、折旧和摊销造成的扭曲，息税折旧摊销前利润中的盈利数字仍然不可靠。

使公司看起来比现在便宜

最糟糕的是，息税折旧摊销前利润可以让一家公司看起来比实际成本低。当分析师关注股价与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数，而不是底线收益时，他们得出的倍数较低。

一家公司的交易价格可能低于其预期息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数，这似乎是一笔划算的交易。然而，当同一家公司使用其他倍数（如营业利润或估计净收入）进行比较时，同一家公司的交易倍数可能要高得多。为了全面了解一家公司的估值，投资者在评估一家公司的价值时，需要考虑除息税折旧摊销前利润外的其他价格倍数。

底线

尽管息税折旧摊销前利润被广泛使用，但它并未在公认会计原则（GAAP）中定义。因此，公司可以随心所欲地报告息税折旧摊销前利润。这样做的问题是，息税折旧摊销前利润并不能全面反映一家公司的业绩。在许多情况下，投资者最好避免息税折旧摊销前利润，或将其与其他更有意义的指标结合使用。