什么是冰山秩序(an iceberg order)？

冰山订单是指通常通过使用自动化程序，为隐藏实际订单数量而被划分为较小限额订单的大型单一订单。“冰山”一词来源于这样一个事实：鉴于准备下的限价令数量较多，可见地块只是“冰山一角”。它们有时也被称为储备订单。

关键要点

• 冰山订单是分为批量或小规模限额订单的大订单。它们被分为可见部分和隐藏部分，后者在执行前一种类型的命令后转换为可见部分。
• 它们通常由大型机构投资者进行投资，以避免单一、大额订单扰**易市场。
• 交易者可以从冰山订单中获利，方法是买入略高于冰山订单初始批次支持的价格水平的股票。

冰山秩序基础

冰山指令主要用于机构投资者为其投资组合买卖大量证券，而不向市场泄露信息。在任何给定的时间，他们整个订单的一小部分在2级订单簿上都是可见的。通过掩盖大的订单规模，冰山订单减少了股票供求的实质性变化引起的价格变动。

例如，大型机构投资者可能希望避免下达可能引起恐慌的大额卖出指令。一系列较小的限价卖盘可能更容易接受，并掩盖了现存的卖盘压力。另一方面，希望以尽可能低的价格买入股票的机构投资者可能希望避免在交易员看到并竞价买入股票的当天下大的买入单。

以往的研究表明，交易者倾向于将订单类型与冰山订单的数量和模式相类似，从而增加流动性，并将冰山订单对整体交易的影响降至最低。

确定冰山订单

交易者可以通过寻找一个单一做市商发出的一系列限价指令来识别冰山指令，这些指令似乎不断出现。例如，一个机构投资者可能会将购买100万股的订单分成10份不同的订单，每份10万股。交易者必须密切关注这一模式，并认识到这些订单是实时完成的。

希望利用这些动态的交易者可能会介入并买入略高于这些水平的股票，因为他们知道冰山一角指令有强大的支持，从而创造了倒卖利润的机会。换言之，冰山阶可以作为可靠的支撑和阻力区域，可以在其他技术指标的背景下加以考虑。

例如，日内交易者可能会注意到在某一特定价格下的高水平卖出量。然后，他们可能会查看2级订单簿，发现大部分订单来自同一做市商的一系列类似规模的卖出订单。由于这可能是冰山指令的迹象，由于不断出现的限售指令的强大抛售压力，当日交易者可能决定卖空该股。

交易所通常根据收到订单的顺序来确定订单的优先级。在冰山订单的情况下，首先执行订单的可见部分。订单的隐藏部分只有在订单簿中可见后才能执行。如果交易者已经下了类似于冰山订单的订单，那么它们将在冰山订单的可见部分之后执行。

冰山顺序示例

假设一家大型养老投资基金想投资500万美元购买ABC股票。该基金投资的消息可能会在短时间内导致ABC股价大幅飙升。为了避免这样的混乱，该基金设计了一个冰山订单，将原来的订单拆分成小批量，每笔50万美元。