在过去的25年里，规模达4万亿美元的ETF行业获得了快速增长，但现在正进入一个洗牌期，缺乏规模经济的小公司正在倒闭。《华尔街日报》在一份详细报告中援引FactSet Research Systems的数据称，截至10月初，截至目前，在2018年创纪录地关闭了139只基金之后，2019年至少有90只基金关闭。与此同时，包括ETF和ETN在内的交易所交易新产品的推出在2011年达到顶峰。

ETF发行人ProShares首席执行官迈克尔•萨皮尔（Michael Sapir）在接受《华尔街日报》采访时表示：“目前的挑战是，随着行业参与者越来越多，向市场拓展变得越来越困难。”他补充道：“外面有很多路杀人犯。”ETF.com上一份报告的结论是：“上市和关闭的数字表明，一个稳定而成熟的行业已经出现了最显著的增长，但仍有很多跑道在前面。”。

关键要点

• 由于许多基金未能达到盈利规模，ETF的关闭正在上升。
• 最大的ETF发行商正在增加其市场份额。
• 低成本被动投资的普及有助于最大的发行人。

对投资者的意义

2011年，新ETF的年发行速度达到峰值，超过300只，2012年至2014年平均不到200只，然后在2015年至2018年反弹至平均超过250只。到2019年为止，这一数字接近200只。同时，自2011年以来，关闭数量一直在增加。

最大的竞争对手正变得更具优势。截至2019年8月的五年中，ETF总资产增长了90%，但根据CFRA的研究，2100只基金中只有100只基金（或4.8%）实现了83%的增长。此外，这100只基金中，逾三分之二由ETF巨头贝莱德公司（BlackRock Inc.）和先锋集团（Vanguard Group）管理。

三大ETF品牌的资产管理规模（AUM）分别为：贝莱德的iShares（1.604万亿美元）、先锋（Vanguard）的1.064万亿美元和道富银行（State Street Corp.）的SPDR（6.65亿美元），总计3.333万亿美元。这一数据来自ETF.com报道的截至10月22日的FactSet。

据《华尔街日报》报道，FactSet的ETF研究总监伊丽莎白•卡什纳（elisabethkashner）表示，ETF通常必须在头三到五年内达到5000万到1亿美元的资产管理规模，才能实现盈利。此外，第一年内未能达到5000万美元的新etf可能会失败。

在2007年至2016年推出的一年后资产管理规模低于5000万美元的基金中，44%的基金关闭，另有30%的基金从未超过这一规模。在2018年推出的基金中，超过80%的基金年终收益低于5000万美元。

据晨星（Morningstar）报道，美国共同基金的市场规模远大于etf，约有8000只基金和15.4万亿美元的资产管理规模，但其中约25%是被动管理型基金。他们还发现，etf的市场份额正在增加，今年以来新增资产约1350亿美元，而共同基金则亏损约2000亿美元。

展望未来

瑞银（UBS）ETF策略师大卫•帕尔曼（davidperlman）在《华尔街日报》上表示，由于在美国上市的约2100只交易所交易产品中，超过一半的资产管理规模低于1亿美元，基金关闭和行业整合的步伐可能会加快。此外，由于投资者越来越倾向于被动管理的etf，而不是主动管理的基金，部分（如果不是主要）是基于低成本，规模经济最大的最大参与者应该会变得更具优势。