资产管理公司AllianceBernstein的研究显示，股票估值正呈现70年来最大的离散度，这对投资者具有重要意义。”当整个市场的估值差异达到最大值时，价值往往跑赢大盘。正如伯恩斯坦（Bernstein）驻伦敦全球定量和欧洲股票策略主管伊尼戈•弗雷泽•詹金斯（Inigo Fraser Jenkins）在CNBC援引的一份致客户的报告中所说，估值利差之大令人难以置信，市场人气可能已经找到了底线。

今年早些时候，Barron's的一份报告重点介绍了四种看起来特别有吸引力的廉价股票，如下所示。伯恩斯坦在高盛（goldmansachs）和杜邦（DowDuPont）的评级中表现出色，并发现它们在剩余价值方面表现出色。

6只低估值个股上行

（远期市盈率和股息率）

• 美国电话电报公司（T）：8.2倍，6.8%
• DXC技术公司（DXC）：7.0倍，1.2%
• 迈兰公司（Mylan N.V.）：5.7倍，无股息
• 摩根士丹利（MS）：7.7倍，2.9%
• 高盛集团（GS）：7.2倍，1.6%
• 杜邦公司（DWDP）：11.7倍，2.8%

来源：巴伦出版社，CNBC，雅虎财经

对投资者的意义

弗雷泽•詹金斯（Fraser Jenkins）写道：“当收益修正余额系列出现极端低谷时，价值作为一种风格往往表现得比平均水平更好，尤其是在最为激进的评级下调6至12个月后。”。考虑到2019年企业盈利预期的大幅下滑趋势，这一观察结果尤其及时。在华尔街主要公司中，摩根士丹利的利润前景尤其悲观。

富裕的股票市场

（远期市盈率和股息率）

• 标准普尔500指数（SPX）：16.7倍，2.0%
• 道琼斯工业平均指数（DJIA）：15.9倍，2.3%
• 纳斯达克100指数（NDX）：19.7倍，1.1%
• 罗素2000指数（RUT）：23.5倍，1.5%

来源：华尔街日报；道琼斯工业平均指数截至2019年3月7日的数据和其他指数截至2019年3月1日的数据。

美国银行美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）美国股票和量化策略主管萨维塔•苏布拉曼尼亚（Savita Subramanian）在Barron'S的另一份报告中表示，基于过去20年的历史，随着股票估值的整体分散度增加，较便宜股票的表现往往会有所改善。与伯恩斯坦一样，她指出，分散度远高于历史标准，并预计不可避免地回归均值，将平均推高低估值。

富国证券（Wells Fargo Securities）股票策略主管克里斯托弗•哈维（Christopher Harvey）也持类似观点。随着低估值股票变得足够便宜，“当你坐在多重修正和风险峰值上时，价值提取变得更有可能，”正如他最近给客户的信中所说，per Barron's。也就是说，一旦投资者不再看到下行风险，廉价股的估值可能会上升。

伯恩斯坦建议投资者考虑那些相对于其所在行业的平均估值便宜的股票，“单位基本面价格便宜”，或者按照其“剩余价值系数”便宜的股票。伯恩斯坦应用的后一个概念似乎类似于清算价值。

美国电话电报公司；T:管理层预计2019年的自由现金流为260亿美元，足以支付140亿美元的股息，其余部分加上资产**的收益，主要用于偿还债务。股票投资者最近一直在暗示，他们强烈希望削减公司债务。

DXC：该公司是云服务领域的领头羊，但收入有所下降。然而，正如Barron's所引用的那样，Cowen的分析师bryanbergin发现了解决这个问题的“一个连贯的计划”。

迈兰：富国证券（Wells Fargo Securities）的分析师大卫•马里斯（David Maris）指出，这家制药公司的交易价格低于同类竞争对手，预计其自由现金流将为其股票市值的21%，多余的现金将用于减债。

摩根士丹利（Morgan Stanley）：该证券公司已将其相对稳定的资产管理和财富管理部门在2019年的利润总额中所占份额提高至预计的48%，富国银行（Wells Fargo）的分析师迈克•梅奥（Mike Mayo）提供了另外三个积极因素：与2009年收购史密斯•巴尼（Smith Barney）相关的高额留任奖金将在4月份停止发放，在今年的银行业压力测试中可能表现良好，其当前估值比过去五年的平均值低约25%。

展望未来

投资者永远不要忘记，有些股票之所以便宜，是有充分的理由的，也就是说，它们的实际或预期表现确实很差。市场整体估值的任何回归都不可避免地会留下那些前景仍不明朗的股票。