美国主要股市指数从2018年12月低点强劲反弹，推动股市估值上行。事实上，高盛追踪的9个估值指标中，有7个接近历史区间的上限。”规模较小的散户投资者追逐业绩已不是秘密。不幸的是，这种趋势从未出现过，”在线折扣经纪公司E*TRADE Financial Corp.负责投资策略的副总裁迈克•洛温加特（Mike Loewengart）对MarketWatch表示。

E*TRADE最新发布的关于自我导向投资者的街头调查为市场逆市者提供了几个看跌信号，美国个人投资者协会（AAII）最近的一项调查也是如此。下表概述了这些问题。

逆市者看跌信号

• E*TRADE：58%的自我导向投资者看好2019年第2季度
• E*TRADE:46%的人看好2019年第一季度
• AAII:40.3%预期未来6个月股市将上涨
• AAII:38.5%是受访者预期收益的历史平均值
• AAII:20.7%的人认为未来6个月股市将下跌
• AAII:30.5%是受访者预期损失的历史平均值

来源：MarketWatch

对投资者的意义

“从历史上看，S&amp；市场观察（MarketWatch）援引AII的观察，在（异常低的看跌情绪）读数之后，p500指数实现了低于平均水平（3.8%对4.5%）和低于中位数（4.2%对5.2%）的六个月收益率，“比如刚刚记录的20.7%的数据。

杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）是沃顿商学院（Wharton School）的长期金融学教授，他以倡导投资股票和1994年出版的《长期股票》（Stocks for The Long Run）一书而闻名。不过，他最近在彭博电视台（Bloomberg TV）上观察到，目前股市“估值相当充分”，“我们已经看到GDP增长放缓”，这预示着未来企业盈利扩张的前景不妙摩根士丹利（Morgan Stanley）最近发布的一份报告指出：“随着收入增长放缓，工资增长正在加速，这对企业利润来说是一个艰难的组合。”。

此外，西格尔指出，美元走强，加之远高于世界其他地区的利率，是美国企业盈利的另一个负面因素。具体来说，美元走强会使美国公司的出口产品在海外更加昂贵，从而抑制其出口，同时也会导致美国公司的海外收益转化为更少的美元。

进入2019年第1季度财报季，分析师一致认为标准普尔500指数将出现首次下跌；根据另一份报告，三年内P 500的利润以兆瓦为单位。更令人沮丧的是，74%的S&amp；根据同一篇文章中引用的FactSet Research Systems的分析，p500指数成分股公司发布的盈利指引为负，略高于五年平均水平70%总而言之，这个盈利季节是这个市场的成败，”据MW援引Kinsale Trading的一份报告称。

新泽西州保险业巨头保诚金融（Prudential Financial）旗下量化管理协会（Quantitative Management Associates，QMA）的投资组合经理埃德•坎贝尔（Ed Campbell）对此持乐观态度每个人都知道我们正处于经济放缓之中。我们现在看到了远期收益正在触底的证据，这与第一季度的收益增长触底是一致的。这是一个好迹象，”他告诉彭博社。

展望未来

如果美国和中国最终达成贸易协议，西格尔将接受这一消息。他警告彭博社说，如果谈判失败，美国关税因此成为永久性关税，市场“可能下跌20%或更多”。与此同时，交易量放缓可能使抛售变得特别严重。