根据2019年8月发布的美国银行美林全球基金经理月度调查报告，全球主要投资经理正大幅削减股票配置，提高债券配置，因为他们认为未来12个月开始衰退的几率更高，并预计利率将下降。”“对贸易战的担忧将衰退风险推高至8年高点，”BofAML首席投资策略师MichaelHartnett写道，他的报告已于周二早些时候发表随着全球政策**政策降至2.5年低点，美联储、欧洲央行和中国央行有责任恢复动物精神，”他补充道。

许多投资者继续对市场的长期前景持谨慎态度，尽管周二午盘早盘主要股指涨幅超过1%，有消息称，特朗普**将推迟原定于9月1日对3000亿美元中国进口商品征收部分关税。“我们不建议投资者做大。”瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）美洲资产配置主管杰森•德拉霍（Jason Draho）在接受《华尔街日报》采访时表示，目前“对股票的仓位有所不同”。

关键要点

• 领先的基金经理认为未来经济衰退的风险越来越大。
• 他们正在将投资组合配置从股票转向债券。
• 然而，他们也担心债务过多。
• 贸易是迄今为止经济和市场面临的最大风险。

对投资者的意义

BofAML的调查于8月2日至8月8日进行，并从全球224家基金经理那里得到了回应，他们总共管理着5530亿美元的资产。34%的受访者认为，经济衰退可能在未来12个月内开始，这是自2011年10月以来持这种观点的最高比例。

与此同时，43%的人预计短期利率将在未来12个月内走低，只有9%的人预计长期利率将走高。这是该调查自2008年11月以来对债券最乐观的展望。

自7月调查以来，债券配置上升了12个百分点。尽管净22%的受访者表示，他们减持了债券，但这是自2011年9月以来他们对固定收益的最高配置。

与此同时，全球股票配置下降了22个百分点，净减持12%，几乎放弃了7月份调查中报告的全部股票配置增长。从地区来看，新兴市场股票仍然是最受青睐的，但基金经理已经削减了配置，尽管他们仍然增持。美国股市排在第二位，仅略为增持，是未来最受青睐的地区。然而，欧元区股市是最大的输家，基金经理从净增持转为净减持，部分原因是担心欧元可能被高估。

尽管投资者争相购买债券，但仍有创纪录的净50%的基金经理担心公司杠杆率。事实上，46%的人认为，现金流的主要用途应该是偿还债务。

摩根士丹利（Morgan Stanley）称，“自2018年初以来，我们一直处于周期性熊市，”根据他们目前的每周热身报告。他们指出，自2018年1月以来，S&amp；p500指数（SPX）几乎没有变化，而美国和世界上大多数其他主要股指以及大多数美国股市都大幅下跌。他们还认为，美国劳动力成本上升“对经济扩张的风险大于贸易”

展望未来

当被问及确定市场的最大尾部风险时，51%的BofAML调查受访者选择了正在进行的贸易战。排在第二位的15%是货币政策可能被证明无效的可能性。排在第三和第四位的是中国经济放缓和债券市场泡沫，各占9%。

巴伦的报告称，事实上，高盛（Goldman Sachs）的经济学家警告称，美中贸易战升级对美国经济的负面影响比此前预期的更大，增加了经济衰退的风险。高盛认为，贸易协议不太可能在2020年美国总统大选前敲定。