伯恩斯坦（Bernstein）的一项研究显示，股票外流和债券流入正以15年来最极端的速度出现分化，发出了股市可能飙升至新高的利好信号。根据《商业内幕》（businessinsider）的一篇详细报道，伯恩斯坦称，过去这两种资产类别之间发生过类似的、极端的资金流分流，但随后一年中，股市至少飙升了10%，甚至高达22%。

鉴于标普500指数目前的交易价格比5月初创下的历史高点低了约2%，这样的股价上涨将把该指数推升至历史新高。

虽然伯恩斯坦研究的暗示是乐观的，但该公司表示，这将需要一个重大的催化剂或事件来激发这一上升趋势。阿尔卑斯宏观（alpinemacro）的陈昭（chenzhao）是一位备受推崇的反转策略师，他认为自己知道这种催化剂可能是什么。据彭博社（Bloomberg）报道，赵本山以1998年的科技泡沫和2009年当前牛市的开始而闻名，他现在建议投资者在预期中美贸易协议的情况下做多风险资产。

5起类似事件后股市如何飙升

（5个股票-债券流分歧的日期：1年后摩根士丹利资本国际世界回报率）

• 05/2006 +22.34%
• 12/2006 +10.00%
• 06/2009 +18.15%
• 05/2012 +16.85%
• 06/2016 +18.04%

资料来源：商业内幕人士伯恩斯坦。

对投资者意味着什么

据BI统计，今年股票型基金的总流出额已飙升至1550亿美元，而债券流入额则飙升至1820亿美元，这标志着债券和股票之间出现了至少15年来最大的分歧。这些大规模的流动也没有停止。上周，债券周流入规模为175亿美元，为4年多来最大，股票基金流出105亿美元。

伯恩斯坦资深分析师伊尼戈·弗雷泽·詹金斯（Inigo Fraser Jenkins）在给客户的一份报告中写道：“市场上经常会出现这样的紧张局势，但这种紧张程度是历史经验的极限。”。

历史上，这种过度扩张的状况是在随后的一年中，通常由一个事件触发的重大股票收益之前出现的。阿尔卑斯宏观银行的赵说，这样一个导火索可能来自于解决美国和中国这两个世界上最大的经济体之间的贸易紧张关系。

赵本山分析认为，近期世界两大经济体贸易战加剧，是美国总统特朗普最终目标的一部分，即在明年初与中国达成贸易协议前，让美联储今年降低利率。这将在他竞选总统的最后一年为经济和股市提供双重提振。

“一旦美联储削减，关税就会降低。所有风险资产都将受益。我们不会有贸易战，从美国到中国的股票都会上涨。白兰地全球投资管理公司（Brandywine Global Investment Management）前宏观研究联席总监赵表示：“这种可能性非常大。”。

展望未来

诚然，一些看空者表示，美中贸易战更有可能随着全球和美国经济的发展，大幅放缓企业利润增长，将美国推入严重衰退。例如，花旗集团（Citigroup）的分析师认为，一种可能的情况是，没有达成交易协议，也没有降息，从而导致股市进入熊市。