Leuthold Group首席投资策略师吉姆保尔森（Jim Paulsen）表示，尽管许多投资者对10月份股市的抛售感到不安，但这实际上可能是牛市的好消息。截至10月23日收盘，标普；p500指数（SPX）从历史最高点下跌了6.8%，本月迄今下跌了5.9%。CNBC指出，到目前为止，10月是标普近三年来最糟糕的一个月；保尔森告诉CNBC：“我的猜测是，我们将有一个比以前更大的修正。我认为，一个良好的情绪控制，比如15%的调整，可能只是延长牛市的入场券。”

来源：CNBC

对投资者的意义

保尔森认为，调整是必要的，通常定义为市场下跌10%或以上，以使股票估值与利率上升、企业盈利见顶以及越来越多的证据表明经济增长正处于放缓的风口浪尖等基本面保持一致。S&amp；在9月21日的盘中交易中，500指数创下2940.91点的历史最高纪录。如果从这一纪录回调10%，该指数将跌至2647点，上一次出现在5月4日。如果回调15%，该指数将跌至2500点，上一次是在2017年9月27日。

正如保尔森为CNBC所阐述的：“我认为，如果经济复苏要继续下去，我们需要的是一个较低的估值，以维持一个不同的环境。我不认为我们能够以20倍的市盈率来应对这种环境，可能更像是15到16倍的市盈率，我们离这还有一段距离；目前，p500指数的市盈率约为19倍，而科技和非必需消费品板块的市盈率目前高于20倍。

与此同时，摩根士丹利（Morgan Stanley）也认为，股票估值必须下降，尤其是科技股和非必需消费品股，以及一般成长股。他们的分析基于这样一个事实：股票风险溢价，即股票收益率与10年期美国国债收益率之间的差额，按历史标准来看仍然太低。他们分析的结果是悲观的前景，在这种前景下，标普；p500在不久的将来上涨的潜力有限。与摩根士丹利的悲观和吉姆·保尔森的谨慎乐观形成鲜明对比的是，巴伦最新一轮“大手笔”民意调查的受访者明显看好，总结如下。

大投资者看涨

• 牛市将持续到2019年，2019年3月将突破10年大关。
• 到2019年年中，标准普尔500指数将收于3078点，较10月23日上涨12.3%。
• 到2019年底，标准普尔500指数将收于3166点，较10月23日上涨15.5%。
• 截至2019年6月，共有56%的受访者看好美国股市。

来源：巴伦出版社

Barron's每年进行两次大型投资调查，最新调查时间为9月21日至10月8日，来自全国的162名职业投资经理对此进行了回应。虽然这项调查是在股市近期下跌之前进行的，但大多数受访者认为，回调将是一个正常和健康的发展。与此同时，60%的受访者认为美国GDP在未来12个月内将增长3%或以上，42%的受访者认为美国股市是最具吸引力的资产类别，高于4月份公布的上一次民意调查的24%。

展望未来

“现在可能是时候采取更多的防御措施了，”保尔森告诉CNBC，他建议投资者将目光投向公用事业、消费品和REITs等安全行业。他还指出，防御性股票已经成为市场领头羊，他补充说，“我认为这表明，经济增长放缓的程度将超过华尔街真正准备好的程度。”在经历了多年相对稳定的上涨之后，投资者在心理上可能对大幅抛售毫无准备，这可能导致考虑不周，恐慌的决策可能会加剧市场动荡。