在交易所交易基金(ETF)领域,智能beta是一件大事。无论你称之为智能贝塔,因子投资,还是使用晨星公司的术语“战略贝塔”,这些ETF策略都风靡一时。大多数聪明的beta策略都是基于对主流被动指数的扭曲。但是,这些策略真的是索引的另一个版本,还是主动管理?
要素投资要求投资者在具体选择证券时考虑到更高的粒度,比资产类别更细。要素投资中常见的因素包括投资风格、投资规模和投资风险。以下是使用五个主要智能贝塔系数的ETF示例:
当你仔细阅读这些ETF和其他智能beta型ETF的描述时,你会被这样一个事实所震撼,即这些ETF不仅仅是普通的市值加权ETF,其顺序与广泛持有的SPDR标准普尔500型ETF(SPY)等传统指数型ETF相同。而且,即使遵循这些基准也需要一些工作。这不仅仅是追踪500只最大的美国股票或2000只小盘股。在大多数情况下,智能beta型etf的费用比率高于普通指数型etf。
聪明的beta型etf通常被动地遵循为基金构建的唯一指数或基准。这些通常是基于规则的,通常需要一些定期的重组或重新配置来重新平衡。这些综合基准大多在“实验室”中构建,并通过再平衡进行测试。有些人有相当多的历史,其他人是新的,没有经过一个完整的股市周期测试。
摩根士丹利资本国际指数(MSCI)应用研究主管阿尔塔夫卡萨姆(Altaf Kassam)曾就要素投资说过以下几句话:“这是第三种投资方式:介于主动和被动之间。它不能取代市值被动投资,也不能完全取代主动管理。要素投资具有被动投资的一些特点,如以低成本进行系统投资。它还具有主动管理的一些特点,旨在产生高于市值加权指数的回报。”
近年来,被动指数投资越来越受欢迎。许多指数基金和etf的表现通常优于其资产类别中大多数活跃的基金经理。
投资者和ETF提供商是一个具有竞争力的群体,智能beta的概念产生于一个愿望,即以指数基金的低成本和被动性质击败普通指数。投资者和金融顾问需要记住的一件事是,使用**art beta测试时,策略或因素可能会滞后很长一段时间,即使最终证明它们在长期内是优越的。
晨星的约翰·雷肯塔勒(John Rekenthaler)表示,价值、规模和动量因素在1964-1981年间带来了优异的相对表现。这种表现在1981-2009年间持续了价值和动量型投资。然而,从2009年初市场触底到2015年底,这三个因素都表现不佳。这些当然是概括,但这确实说明了要素投资的长期性。
**art beta是索引还是主动管理的一种形式?对于标引纯粹主义者,他们可能会说后者。那些认为它更像是两者的混合体的人可能是对的,至少在某种程度上是这样。