第1部分第1部分（共4部分）：奠定基础

1. 1学习一些基本条款。考虑卖空时，你需要知道的基本术语是卖空、回补和保证金。卖空是卖空股票的过程。当你做空一只股票时，你会以设定的价格出售从经纪人那里借来的股票。你在做一个有根据的猜测，你以后可以以更低的价格重新购买同一只股票，从而获利。当你完成卖空交易时，就会进行补仓。因为你的经纪人只把股票借给你做空，你最终必须买回足够的股票来弥补你被借给的股票。保证金是指你买入股票后卖空的方式。当你保证金买入时，你从你的经纪人那里借入资金，并用买入或卖出的股票作为贷款的抵押品。

2. 2与你的财务顾问交谈。如果你已经有了财务顾问，咨询他/她，讨论哪些投资选项适合你。卖空是一种积极且有风险的投资策略。根据你的个人情况和投资目标，卖空可能不是一个好策略。你的财务顾问会告诉你卖空是否是一个好策略。他/她也可能会建议将卖空与其他策略结合起来以降低风险。

3. 3.考虑利益。如果你的研究是正确的，卖空可以带来可观的利润。考虑下面的例子：作为投资者，你想“做空”100股XYZ公司股票。该股票目前的交易价格为每股20美元。你联系一个经纪人，开一个保证金账户，最低存款额为2000美元，然后从经纪人那里借100股XYZ。你卖空这些股票，以便将2000美元的收益记入你的保证金账户。卖出股票后，你会等待股价下跌。在发布灾难性的第三季度盈利报告后，XYZ公司的股价跌至每股15美元。你以15美元的价格购买了100股XYZ公司的股票，以“掩盖”你最初的猜测。你现在有100股要还给最初借给你股票的经纪人。这就是所谓的“掩盖”你的短处的过程。你的利润是你卖出股票和买回股票（或“补足”股票）时价格的差额。在本例中，您以2000美元的价格出售了XYZ公司的股票，并以1500美元的价格进行了偿付。你做空XYZ公司的股票赚了500美元。这笔利润加上你最初存入的2000美元现金，你的保证金账户里就有2500美元。

4. 4.考虑风险。卖空比做多风险大得多。当你做多时，你会猜测投资的价格或价值会上升。如果你以每股5美元的价格买入100股JKL公司的多头头寸，你最多可以损失100%的投资，或500美元。另一方面，你可以获得的金额是无限的，因为股票价格没有上限。这意味着有一个有限的缺点和无限的好处。对于卖空，情况正好相反。有有限的好处，也有无限的坏处。你的利润只能与投资下降的程度成比例，这是有限的。然而，你的损失与投资的增长成正比。像股票这样的投资可能有无限的股价。例如，从上一步返回XYZ公司示例。假设你以每股20美元的价格从经纪人那里借了100股XYZ股票，然后立即卖空，就像以前一样。销售收入（2000美元）存入您的保证金账户。当您在开立保证金账户时被要求存入2000美元的现金存款时，您的保证金账户中的收益总计为4000美元。然后，你等待股票价格下跌，这样你就可以弥补你的股票。然而，这一次，XYZ公司的股票没有下跌。不知何故，该公司扭转了颓势，股价飙升至30美元。你决定减少损失，所以你以30美元的价格购买100股股票，以在股价继续上涨之前“弥补”。你把借来的股票还给经纪人，并关闭保证金账户。因为你必须支付3000美元来偿还借来的股票，你最终净损失1000美元——是你最初2000美元存款的一半。

第2部分第2部分，共4部分：考虑你的选择

1. 1.研究你的投资。卖空，就像做多一样，是一种投资策略。关注市场趋势，了解哪些公司和证券可能容易受到价格下跌的影响。不要进入研究阶段，期待着短时间；在证据告诉你这是个好主意后，决定缩短时间。股票：在观察股市的重要信息时，要特别注意对未来收益的预期。这是决定公司股价的最重要因素。虽然未来的收益不可能准确预测，但可以根据适当的信息进行“猜测”。股票可能会被高估。这在时尚股和时尚股中尤为常见。例如，ABC公司宣布它有一种治疗癌症的新药。热情的投资者购买股票，并在一夜之间将其价格从10美元推高至40美元。尽管该公司的前景可能很好，但仍存在许多障碍：药物试验、竞争对手等。认为存在这些障碍的投资者可能会认为该公司的股价被高估，股价将下跌。估值过高的股票很适合做空。债券：因为债券是一种证券，所以可以卖空。在决定是否做空债券时，要考虑债券收益率，这与利率密切相关。当利率下降时，债券价格就会飙升；当利率上升时，债券价格下降。做空债券的个人会希望利率上升，债券价格下降。

2. 2确定关键市场指标。做空最好的股票是那些可能很快就会下跌，但价格尚未下跌的股票。有几个指标可以帮助你发现卖空的潜在候选者：市盈率（P/E）。市盈率的计算方法是将市场价格除以12个月的实际（后续）或预计（未来）收益。市盈率相对于整个市场或与其他公司相比都很重要。高市盈率可能表明股票估值过高。然而，这也可能是一家表现强劲的公司的标志。例如，一家每股收益为5美元、市值为60美元的公司的市盈率为12（60÷5=12）。相对强度指数（RSI）。RSI表示在一定时期（通常为14天）内，一只股票是否有更多的买家或卖家。RSI是一个复杂的计算方法，但最简单的说法是，它是使用一个定义的时间框架内股价收盘高于前一天价格的天数来计算的。这个数字除以同一时间段内市场收盘价低于前一天收盘价的天数。RSI指数在0-100之间。一般来说，当RSI在70左右时，该股票的价格已经出现了长期的强劲上涨。这可能不是可持续的增长。该股可能“超买”，即将下跌。P/E和RSI本身都不能给你提供足够的信息。在考虑卖空时，一定要考虑各种因素。没有一个具体的指标是买卖的傻瓜信号。

3. 3在决定做空之前，研究一下公司的“空头利益”。一家公司的空头利息是指空头流通股的百分比。例如，持有150万股“空头”股票和1000万股已发行股票的“空头”比例为15%。空头利率会让你知道还有谁在押注某只股票。Barron’s和《华尔街日报》等金融出版物报道了短期兴趣。高空头利率通常表示投资者认为某一特定股票或债券的价值会下降。查看研究和报告，看看这些投资者是否可能是正确的。另一方面，高空头利率也可能使股票或债券的价格更加波动。当许多投资者在短时间内补仓，推高市场价格时，就会出现这种情况。其结果可能是价格的波动比一些投资者所习惯的更大。以“覆盖天数”比率为例。这是指与平均每日交易量（针对同一证券或区域）相比，已发行的空头股票数量。例如，如果空息为2000万股，平均交易量为1000万股，则空息率为2天。投资者通常更喜欢较低的空头利率。

4. 4.考虑市场流动性。不要做空流动性不高的股票。流动性意味着有很多股票可供选择，交易活动也很活跃。如果股票没有流动性，你可能无法以足够快的速度清算你的空头，以保留你的利润。没有流动性的股票也会让你面临“提前出售”的威胁如果你借来的股份的原所有者决定出售这些股份，你必须更换它们。你可以通过寻找其他股票从你的经纪人那里借钱，或者在市场上购买股票。如果你的股票流动性不高，你可能会发现很难找到借来的股票，这样你就可以替换原来的股票。请注意，空头回补可能会暂时推高投资价格。这是卖空的意外后果。例如，当你最初做空一只股票时，股价会下跌，因为你实际上是在抛售股票。当你在封面上买回股票时，股价就会上涨。如果许多做空某只股票的人同时决定补仓，股价可能会大幅上涨。这被称为“短挤压”

5. 5B病人。卖空者通常会迅速进出市场。只有在出现盈利机会时，他们才能进行投资。要有耐心，不要“追逐”利润。随着在线折扣经纪人和全天候获取市场消息，日内交易变得越来越流行。然而，日内交易可能非常危险，尤其是如果你不是一个经验丰富的投资者。缓慢小心地进行。

第3部分第3部分，共4部分：开盘和收盘卖空头寸

1. 1.找一位信誉良好的经纪人。如果你还没有经纪人，你需要找到一个。美国有4250多家证券公司。有这么多选择，可能很难弄清楚要寻找什么。公司有两种基本类型：全方位服务和折扣。全方位服务的经纪人通常提供广泛的金融建议和服务。它们通常提供个性化的投资方式。全方位服务经纪人通常收取佣金，这意味着他们从你的交易数量中赚钱。他们的费用也可能高于折扣经纪公司。折扣经纪公司不提供全方位服务公司的个性化建议和研究。通常，他们只是进行你的交易。因为他们较少参与你的投资过程，这些公司通常收取更低的费用。折扣经纪人通常有薪水，不赚取佣金。金融业监管局（FINRA）是一家非营利性监管机构，在其网站上提供“经纪人检查”功能，为您提供有关服务、就业历史、执照以及任何投诉或违规行为的信息。

2. 2.询问几位经纪人。一旦你找到了几位声誉良好的经纪人，你就要会见几位候选人并向他们提问。这将帮助你确定经纪人是否适合你的需求。需要调查的领域包括：经纪人如何获得报酬。他们是领薪水还是付佣金？他们是否会向你提供额外奖金，以向你推荐他们自己公司的投资？其他公司付钱给他们是为了向你推荐投资吗？他们的佣金可以商量吗？费用。例如，一些经纪人对超过500或1000股的交易收取更高的费用。某些类型的交易也可能收取不同的费用。在做出承诺之前，要知道你能期待什么。经纪人提供什么样的建议。大型经纪人可以提供各种分析、研究和其他工具来帮助你投资。有些公司可以提供标准普尔；普尔的研究。还有一些公司提供复杂的互联网工具来帮助你追踪市场。准确了解您将获得哪些服务和建议。

3. 3.开立保证金账户。如果你已经在经纪人那里开了一个现金账户，开一个保证金账户就很简单了。当你卖空股票时，保证金账户就像是一种代管。本质上，保证金账户是经纪人在未来某个时候向你提供的一种贷款。和其他贷款一样，经纪人将对保证金账户收取利息，并将使用您购买的证券（在本例中为做空股票）作为贷款抵押品。因为你做空股票时并不拥有该股票，所以你需要保证金账户来持有卖空的收益，直到你“补足”或替换你做空的股票。卖空的收益将作为抵押品持有，直到你补足为止。如果市场不利，你可能会失去部分或全部抵押品。在某些情况下，您可能还需要更换保证金账户中的股票或基金，以维持“权益”在融资融券交易中，权益指的是你在融资融券账户中的证券价值减去你从经纪人那里借的钱。你需要签署保证金协议才能开立保证金账户。本协议将详细说明账户条款，包括贷款的条款和条件、利息、您的还款责任以及您的证券作为抵押品的方式。在签署协议之前，请仔细阅读协议。如果你有任何问题，请你的经纪人解释。大多数经纪人至少需要2000美元现金作为押金。这是作为“最低保证金”的股本然而，许多经纪人可能需要更多。

4. 4了解经纪人的保证金要求。美联储委员会和纽约证券交易所等机构共同制定规则，管理交易的运作方式。此外，您的经纪人将有您必须满足的特定维护保证金要求。根据条例T，卖空交易必须达到卖空时交易价值的150%。例如，如果你以每股40美元的价格做空100股股票，你需要在保证金账户中总共有6000美元：其中4000美元是做空的收益，另外2000美元（收益的50%）是你为满足保证金而存入的股本。一旦做空，通常必须在保证金账户中维持至少125%的市场价格作为维持保证金。这一数额将因经纪人而异。许多较大的经纪人需要30%或更多。当做空股票的价格上升时，贷款金额上升，你的股本下降。当空头股票的价格下跌时（这是你所希望的），你的股本就会增加。例如，你以每股40美元的价格做空了100股股票。你最初的保证金余额是6000美元。如果股票价格涨到50美元，你需要增加你的维持保证金。这只股票的新市值是5000美元，而不是4000美元。如果你的经纪人的维持保证金是25%，你需要在保证金账户中再存250美元，以支付“维持保证金通知”如果你不能存更多的钱来弥补保证金，你的经纪人可能会以当前市场价值回购100股来清算你的头寸。在你的经纪人清算你的头寸之前，你可能有一段规定的时间来补足保证金。然而，经纪人可以随时通知你的贷款，并在不通知你的情况下补仓。

5. 5向经纪人借股票。在发出卖空指令之前，您必须确定要卖空的股票是否可供借入。借来的股票可以在一定的预定期限内（定期贷款）使用。更常见的情况是，贷款人可以随时收回贷款。你不拥有你做空的股票。你的经纪人会把你做空的股票借给你，但你最终必须“补仓”或偿还。大多数经纪人都会有一个“难以借钱的指标”，让你知道股票是否可以借钱。如果你的经纪人找不到借来的股票，你将无法做空股票。卖空者向股东支付费用，以及借款期间发生的任何股息或股票分割。股票越难找到，价格就可能越高。

6. 6.输入卖空指令。输入卖空订单时，您可以从多种选项中进行选择。根据经纪人的不同，你有不同的选择：卖空市场指令。卖空市场指令会在收到股票时以最优惠的价格卖出股票。在某些情况下，SEC规则201可能适用。通过这条规则是为了“促进市场稳定，维护投资者信心”它禁止在股价比前一天收盘价下跌超过10%的情况下卖空，除非满足某些条件。这有时被称为“另类上涨规则”卖空限价单。只有当股票达到您设定的金额时，才会执行限价单。这个限额可以是你愿意接受销售的最低金额。与市场订单不同，这些订单不保证执行。卖空止损单。一旦达到止损价，止损单将成为市场订单。例如，如果你认为ABC公司的股价一旦达到15美元就会暴跌，你可以输入14美元的价格作为止损单。如果价格达到14美元，您的订单将立即执行。

7. 7.输入“购买保险单”要平仓，你必须输入一个买单来“补仓”借入的股票。你可以在几个可用的选项中进行选择，以平仓。购买以满足市场秩序。以买抵补的市场订单保证执行，但价格不保证。市场订单将在收到订单时以市场价格回购股票。当你试图尽快补仓时，最好使用这些指令。你利润丰厚，担心价格会很快恢复。购买以覆盖限价订单。以低于当前市价的价格执行买入补仓限价指令。例如，20美元的买入补仓限价指令将以20美元或更低的下一个可用价格买入股票补仓。如果价格没有下降，限价单可能不会执行。购买以覆盖停止订单。买入补仓的止损单对卖空者尤其重要。你可以用这个命令来保护自己不受损失或保持收益。一旦股票交易价格达到或高于您设定的止损价，该指令立即成为市场指令。它将尽快执行。价格不能保证。没有经验的卖空者应该总是使用一系列的买入来弥补止损单，以防止巨额损失。例如，你以每股60美元的价格做空ABC公司。您可能会立即以每股66美元的价格输入买入补仓止损单。一旦价格达到每股66美元，你的止损单将变成市场订单，并在价格上涨之前购买足够的股票进行“弥补”。这将把你的潜在损失限制在市场价格的10%左右。如果你的股票价格跌至每股50美元，你可能会取消原来66美元的买入补仓止损单，并将新的止损单定为55美元。如果股票价格再次上涨，这将保护你的收益。这个过程被称为跟踪停止指令。

第四部分第四部分共四部分：了解卖空的风险

1. 1当你等待补仓时，准备好为你的空头头寸支付利息。通常你可以持有空头仓位，想持有多久就持有多久。但是，因为你要从经纪人或银行借股票，你必须为你的头寸支付利息。你持有投资的时间越长，你支付利息的时间就越长。世上没有免费的钱。如果你卖空的股票很难找到，利率也会更高。对于极难找到的股票，一些利率可能高达20%。

2. 2我们意识到一些做空投资者被“叫走”股票上市可能有很多原因。例如，有时，试图做空股票的投资者被迫提前补仓，因为经纪人“打电话”或要求归还借来的股票（记住，你并不拥有你试图做空的股票，你只是借来而已）如果发生这种情况，你可能会被迫弥补不利地位，从而赔钱。因为你不拥有你所做空的股票，你可能需要在任何时候对其进行补仓。大多数贷款人保留随时收回借出股票的权利，恕不另行通知。虽然被叫走的情况并不常见，但也并非闻所未闻。当大量投资者同时试图做空某一特定股票时，就会被叫走。

3. 3了解“追加保证金通知”也可能迫使你采取行动。作为一名投资者，你需要在你的经纪人那里保留一定程度的股权。如果因低于最低股本而发出追加保证金通知，您必须将额外保证金存入您的账户或覆盖。如果你不能满足追加保证金要求，你可能需要在计划之前补足股票。在美国，联邦储备委员会要求卖空账户维持卖空价值的150%。许多经纪人有额外的要求。如果你以每股20美元的价格做空100股股票，2000美元将存入你的保证金账户。然而，你还需要存入该金额的50%（1000美元），总计3000美元。如果在你持有空头时，股票价格上升到30美元，那么维持保证金也会增加。因为在这个例子中，你卖空的市场价值现在是3000美元，你必须弥补差额。如果你的经纪人需要25%的维持保证金，你需要在账户中再存入750美元，以满足追加保证金的要求。

4. 4现在，公司行为也会影响你的风险。除了做空的市场风险外，你投资的公司的行为也会影响你的风险和利润。你有责任支付股息，你必须弥补你缺钱时发生的任何分割。例如，公司经常向股东支付股息。如果一家公司决定向其股东支付股息，而你做空了股票，你将欠你“借”的股票的股息举个例子：你买了100股XYZ公司的股票，然后做空。当你在等待股价下跌以弥补损失时，XYZ公司决定支付每股10美分的股息。你将欠那10美元。在小额交易中，这似乎无关紧要，但如果你做空大量股票或为大额股息融资，这可能会造成重大损失。如果股票分割，你要对由此产生的股票数量负责。一个常见的分割比率是1比2。在这种情况下，XYZ公司可能会将一股20美元的股票“拆分”为两股10美元的股票。如果你借了100股20美元的股票做空，你将返还200股10美元的股票。投资者的实质地位不会因拆分而发生根本性变化；只要记住，当你投保时，你回购的股份将超过最初的数量。

5. 5确保时间不会对你不利。多头投资者通常会在相当长的一段时间内持有他们的投资，等待合适的时机卖出。一些投资者终生持有股票。卖空者可能没有足够的时间。他们通常需要很快地销售和覆盖。因为他们从经纪人那里借钱，所以他们在借来的时间里工作。如果你真的决定卖空，要做好股价迅速下跌的准备。给自己设定一个有缓冲期的人为期限。如果股票在人为设定的截止日期和缓冲期后没有大幅下跌，重新评估你的仓位：你要支付多少利息？如果有的话，你已经损失了多少？是不是同样的情况让你相信股票会下跌？

• 慢慢来，直到你对选择卖空候选人的系统感到满意为止。
• 避免卖空与市值和赎回天数相关的高卖空利率的公司。
• 决不要通过存入更多资金来满足保证金要求。接到电话证明你在交易中处于错误的一方。清理你的位置，活着为新的一天而战。
• 当你有空头头寸时，随时与市场保持联系。如果你必须离开市场很长一段时间，就把你的短裤盖好。
• 让卖空交易持续很长时间会花费更多。
• 注意你想做空的股票的空头利率。如果有太多人试图做空一只股票，它可能会被列入难借名单。如果发生这种情况，你可能需要额外支付来做空股票。