安然是什么？

安然是一家能源贸易和公用事业公司，总部位于德克萨斯州休斯顿，犯下了历史上最大的会计欺诈案之一。安然公司的高管们采用的会计实务错误地夸大了公司的收入，并一度使其成为美国第七大公司。一旦欺诈行为曝光，该公司很快就破案了，并于2001年12月2日申请破产保护。

安然股价在欺诈行为被发现前曾高达90.56美元，但在欺诈行为被披露后，股价在抛售中暴跌至0.25美元左右。这位前华尔街宠儿很快成为现代公司犯罪的象征。安然是首批大牌会计丑闻之一，但随后不久，世通（WorldCom）和泰科国际（Tyco International）等其他公司的欺诈案也被揭发。

关键要点

• 安然是一家能源公司，开始在能源衍生品市场进行广泛交易。
• 该公司隐瞒了巨额交易损失，最终导致了最近历史上最大的会计丑闻之一和破产。
• 安然的高管们利用欺诈性的会计手段夸大了公司的收入，并隐瞒了子公司的债务。
• 美国证交会、信用评级机构和投资银行也被指控****，在某些情况下，还被指控实施了导致欺诈的彻头彻尾的欺骗。
• 安然事件的结果是，国会通过了萨班斯-奥克斯利法案，要求企业高管对公司财务报表承担更多责任。

630亿美元

安然630亿美元的破产案是当时有记录以来最大的破产案。

了解安然

安然是1985年休斯顿天然气公司和总部位于奥马哈的InterNorth公司合并后成立的一家能源公司。合并后，曾担任休斯顿天然气公司首席执行官（CEO）的肯尼思·雷（Kenneth Lay）成为安然的首席执行官兼董事长。

雷很快将安然公司重新命名为能源交易商和供应商。能源市场的放松管制使企业得以押注于未来的价格，安然（Enron）也准备乘虚而入。1990年，雷创建了安然财务公司，并任命杰弗里·斯基林（Jeffrey Skilling）领导新公司。杰弗里·斯基林是麦肯锡咨询公司（McKinsey&Company）的顾问，给雷留下了深刻印象。斯奇林当时是麦肯锡最年轻的合伙人之一。

斯奇林是在一个好时机加入安然的。时代最低限度的监管环境让安然得以蓬勃发展。上世纪90年代末，互联网泡沫如火如荼，纳斯达克（Nasdaq）股价达到5000点。革命性的互联网股票估值高得离谱，因此，大多数投资者和监管机构干脆接受股价飙升作为新常态。

安然怎么了

安然破产案资产630亿美元，是当时有记录以来规模最大的一次。该公司的倒闭震动了金融市场，并几乎使能源行业瘫痪。尽管该公司的高层管理人员捏造了这些欺诈性的会计方案，但财务和法律专家坚持认为，如果没有外界的帮助，他们永远不会逃脱惩罚。美国证券交易委员会（SEC）、信用评级机构和投资银行都被指控参与促成安然欺诈。

起初，大部分指责都是针对证交会的，美国参议院认为，证交会是其系统性和灾难性监管失败的同谋。参议院的调查决定，如果美国证交会审查了安然1997年后的任何年报，它将看到危险信号，并可能防止雇员和投资者遭受巨大损失。

在安然公司申请破产之前，信用评级机构被发现在对其债券发布投资级评级之前，没有进行适当的尽职调查，这两个机构同样是同谋。与此同时，这些投行通过操纵或彻头彻尾的欺骗，帮助安然从股票分析师那里获得了积极的报告，这些报告提振了安然的股票，并为公司带来了数十亿美元的投资。这是一个交换条件，安然向投资银行支付了数百万美元的服务费，以换取它们的支持。

安然（Enron）等会计丑闻有时很难让分析师和投资者在揭发前察觉。一定要做你的尽职调查和分析公司财务报表彻底，以发现潜在的危险信号。

安然首席执行官的角色

当安然公司开始倒闭时，杰弗里·斯基林是公司的首席执行官。斯奇林对这起丑闻的主要贡献之一是将安然的会计从传统的历史成本会计方法转变为按市值计价（MTM），为此，该公司于1992年获得美国证券交易委员会的正式批准。按市值计价是一种会计实务，涉及调整资产的价值，以反映当前市场状况所决定的资产价值。因此，市场价值是根据一家公司在该时间点**该资产时预期获得的收益来确定的。

然而，当基于市场的计量不能准确反映标的资产的真实价值时，问题就会出现。当一家公司被迫在不利或动荡时期（如金融危机期间）计算其资产或负债的售价时，就会出现这种情况。例如，如果资产的流动性较低或投资者感到恐惧，那么银行资产的当前售价可能远低于实际价值。它也可能被像斯奇林和安然的高层管理人员这样的坏演员操纵。一些人认为，MTM是安然终结的开始，因为它基本上允许安然将估计利润作为实际利润入账，并为进一步的会计操作打开了大门。

例如，斯基林建议公司的会计人员将债务从安然的资产负债表中转移出去，以便在债务和产生债务的公司之间建立一种人为的距离。该公司设立了特殊目的机构（SPV），也称为特殊目的实体（SPE），以使其长期未被注意的会计方案正式化。安然继续利用这些会计伎俩，通过将债务以纸面形式转移给子公司来隐藏债务。尽管如此，本公司继续确认这些子公司的收入。因此，尽管安然严重违反了美国公认会计准则（GAAP）的规定，但普通公众，最重要的是股东，都相信安然的表现比实际要好。

2001年8月，在担任首席执行官不到一年、安然丑闻曝光前4个月，斯奇林突然辞职。据报道，他的辞职震惊了华尔街分析师，并引起了怀疑，尽管他当时保证他的离职“与安然无关”，但当然，这是相关的。斯奇林和肯尼思·雷都在2006年受审并被裁定犯有欺诈和共谋罪，其他高管也认罪。莱伊在宣判后不久死于狱中，斯奇林服刑12年，是迄今为止安然所有被告中刑期最长的一名。

安然的遗产

在安然丑闻之后，“安然经济学”一词被用来描述创造性的、经常是欺诈性的会计技术，这些技术涉及母公司与其子公司进行人工的、仅限于纸面的交易，以掩盖母公司在其他商业活动中遭受的损失。母公司安然（Enron）通过将债务（纸面）转移给全资子公司（其中许多子公司以《星球大战》中的人物命名）来隐藏其债务，但它仍然确认了子公司的收入，这给人的印象是安然的表现要比它好得多。

另一个受安然倒闭启发的词是“Enroned”，俚语是指受到高级管理层不当行为或决定的负面影响。被“激怒”可能发生在任何利益相关者身上，比如员工、股东或供应商。例如，如果有人因为与他们无关的非法活动而被雇主关闭而失去了工作，他们就被“激怒”了

安然事件的结果是，立法者制定了几项新的保护措施。其中之一是2002年的萨班斯-奥克斯利法案，该法案旨在提高公司透明度，并将金融操纵定为犯罪。此外，还加强了财务会计准则委员会（FASB）的规则，以减少使用有问题的会计做法，并要求公司董事会作为管理监督机构承担更多责任。

底线

当时，安然的倒闭是金融界有史以来最大的企业破产（此后，世通、雷曼兄弟和华盛顿共同的破产已经超过了破产）。安然丑闻引起了人们对会计和公司欺诈的关注，因为在破产前的几年里，安然的股东损失了数百亿美元，员工的养老金损失也增加了数十亿。

为了防止像安然这样规模的公司丑闻，**制定了更多的监管和监督措施。然而，一些公司仍对安然事件造成的损失感到不安。就在2017年3月，一名法官授予多伦多一家投资公司起诉安然前首席执行官杰弗里·斯基林（Jeffrey Skilling）、瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）、德意志银行（Deutsche Bank AG）和美国银行（Bank of America）旗下美林（Merrill Lynch）因购买安然股票而遭受损失的权利。