什么是合并套利(merger arbitrage)？

合并套利，通常被认为是对冲基金的策略，涉及同时购买和**两家合并公司各自的股票，以创造“无风险”的利润。由于交易完成的不确定性，目标公司的股价通常以低于收购价的价格**。合并套利者会检讨合并未能按时或根本无法完成的可能性，然后在收购前购买股票，期望在合并或收购完成时获利。

关键要点

• 合并套利是投资者同时购买合并公司股票的一种投资策略。
• 并购套利利用了围绕并购的市场低效。
• 并购套利又称风险套利，是事件驱动型投资或交易的一个子集，涉及在并购前后利用市场的无效性。

理解合并套利

并购套利又称风险套利，是事件驱动型投资或交易的一个子集，涉及在并购前后利用市场的无效性。一个普通的投资组合经理经常关注被合并实体的盈利能力。

相比之下，并购套利者关注的是交易获批的概率以及完成交易需要多长时间。由于交易有可能得不到批准，因此合并套利有一定的风险。

并购套利是一种着眼于并购事件而非股票市场整体表现的策略。

特别注意事项

当一家公司宣布其收购另一家公司的意图时，收购公司的股价通常会下跌，而目标公司的股价则会上涨。为了获得目标公司的股份，收购公司必须提供超过当前价值的股份。由于市场对目标公司或目标公司报价的猜测，收购公司的股价下跌。

然而，目标公司的股价通常仍低于宣布的收购价格，这反映了交易的不确定性。在全现金合并中，投资者通常在目标公司持有多头头寸。

并购套利人预期并购交易破裂的，可以做空目标公司股票。如果并购交易破裂，目标公司的股价通常会跌至交易宣布前的股价。合并可能由于多种原因而中断，例如法规、财务不稳定或不利的税收影响。

合并套利的类型

公司合并主要有两种类型：现金合并和股票合并。在现金合并中，收购公司以现金购买目标公司的股份。或者，以股换股合并涉及收购公司的股票与目标公司的股票交换。

在以股换股的并购中，并购套利者通常买入目标公司的股票，同时做空收购公司的股票。如果交易完成，目标公司的股票转换为收购公司的股票，合并套利者可以使用转换后的股票来弥补空头头寸。

并购套利者也可以使用期权复制这一策略，例如购买目标公司的股票，同时购买收购公司股票的看跌期权。