什么是去合并(a de-merger)？

去合并是一种企业重组，在这种重组中，一个企业被分解成若干部分，要么独立经营，要么作为资产剥离**或清算。去合并（或“分拆”）允许大公司（如企业集团）拆分其各种品牌或业务部门，以邀请或阻止收购，通过**不再属于企业核心产品线的组成部分来筹集资金，或创建独立的法律实体来处理不同的业务。

关键要点

• 去合并是指一家公司将一个或多个部门分开独立经营或被**。
• 进行反合并可能有几个原因，包括专注于公司的核心业务和剥离不太相关的业务部门，以筹集资金，或阻止恶意收购。
• 最常见的反合并类型是分拆，其结果是母公司保留了新公司的股权。

了解反合并

对于那些希望将重点放在盈利能力最强的部门、降低风险、创造更大股东价值的公司来说，去合并是一种很有价值的策略。由于资本配置不够透明，分析师倾向于将持有多家子公司的母公司折价约15-30%。去合并还使公司能够让专家管理特定的业务部门或品牌，而不是多面手。这也是一个很好的策略，可以将表现不佳并拖累公司整体业绩的业务部门分离出来。反合并可以产生一些复杂的会计问题，但可以用来创造税收优惠或其他效率。**干预，如打破垄断，可以**去合并。

个别而言，反合并的发生可能有多种原因，其中之一是管理层知道一些市场不知道的事情，并希望在发现问题之前解决问题。这一点很明显，企业内部人士往往从反合并中获利。

分拆

执行反合并最常见的方式之一是“分拆”，即母公司在新公司获得的股权等于其在原公司的股权损失。届时，股票将独立买卖，投资者可以选择购买他们认为最赚钱的股票。部分解并是指母公司保留被解并公司的部分股权。

反合并示例

2001年，英国电信（British Telecom）对其移动电话业务BT Wireless进行了一次去合并，试图提升其股票的表现。英国电信之所以采取这一行动，是因为该公司在这家无线企业的高额债务下举步维艰。

Dr.Pepper Snapple Group，Inc.成立于2008年，当时吉百利施韦普斯（Cadbury Schweppes）剥离了其美国饮料部门。

澳大利亚航空公司澳航（Qantas）于2014年通过分拆（demerger）将其国际和国内业务进行了拆分，每个部门分别运营。

一个常见的去合并场景是，公用事业公司将其业务分为两个部分：一个是管理其基础设施资产，另一个是管理向消费者输送能源。2014年，衍生产品非常流行，仅在美国就有近50种，其中许多出现在公用事业和太阳能领域。