什么是契约(a bond covenant)？

债券契约是债券发行人和债券持有人之间具有法律约束力的协议条款。债券契约旨在保护双方的利益。消极或限制性契约禁止发行人从事某些活动；积极或肯定的契约要求发行人满足特定的要求。

关键要点

• 债券契约规定了债券发行人将进行或不进行的某些活动。
• 契约是具有法律约束力的条款，如果违反将引发赔偿或其他法律行动。
• 肯定（肯定）契约是指发行人必须遵守的参与某些活动或满足金融合同中增加的某些基准的法律承诺。
• 相反，限制性（消极）契约限制公司或发行人从事某些行为。 

债券契约解释

所有债券契约都是债券法律文件的一部分，也是公司债券和**债券的一部分。债券契约是包含契约的部分，无论是正面的还是负面的，在债券的整个有效期内直到到期都是可执行的。可能的债券契约可能包括限制发行人承担额外债务的能力、要求发行人向债券持有人提供经审计的财务报表以及限制发行人进行新资本投资的能力。

发行人违反债券契约的，视为技术违约。违反债券契约的常见惩罚是降低债券评级，这可能会降低债券对投资者的吸引力，并增加发行人的借贷成本。例如，美国主要信用评级机构之一穆迪（Moody's）对债券契约质量的评级为1到5分，其中5分最差。这意味着契约评级为5的债券表明契约一直被违反。2016年5月，穆迪报告称，市场整体契约质量从上月的3.8降至4.56。评级下调的原因是发行了大量垃圾债券，这些债券具有严格的契约，更容易违约。

契约契约的一个例子

2016年6月23日，明尼苏达州亨内平县发行了一份债券，为该县医疗中心门诊专科中心的一部分提供资金。惠誉评级公司给予该债券AAA评级，因为该债券得到了该县充分信任、信用和无限征税权的支持。此外，评级机构出于同样的原因，将该县未偿付的亨内平县区域铁路局有限公司的税务GO债券（HCRRA）评为AAA级，包括该县可以使用所有应税财产的从价税来偿还债务。

HCRRA债券包含一项契约，规定亨内平县可以每年征收105%的税款，为债务偿还提供资金。债券还规定，最高税率为21.5倍MADS的偿债提供了强有力的保障。