风险投资

风险投资（VC）是一种私人股本形式，是投资者向初创公司和小企业提供的一种融资方式，这些公司和小企业被认为具有长期增长潜力。风险资本一般来自富裕的投资者、投资银行和任何其他金融机构。然而，它并不总是采取货币形式；它也可以以技术或管理专门知识的形式提供。风险资本通常分配给具有非凡增长潜力的小公司，或是那些增长迅速、似乎准备继续扩张的公司。...

什么是风险投资(venture capital)？

尽管对于投资基金的投资者来说风险很大，但高于平均回报率的潜力是一个有吸引力的回报。对于经营历史有限（两年以下）的新公司或企业而言，风险资本融资正日益成为一种受欢迎甚至必不可少的融资来源，尤其是在它们缺乏进入资本市场、银行贷款或其他债务工具的渠道的情况下。主要的缺点是投资者通常会获得公司的股权，从而在公司决策中拥有发言权。

关键要点

风险资本融资是向公司和企业家提供的资金。它可以在其发展的不同阶段提供，尽管它通常涉及早期和种子轮融资。
风险资本基金管理初创公司和其他早期公司中高增长机会的集合投资，通常只对合格投资者开放。
它已经从第二次世界大战结束时的利基活动演变成一个复杂的行业，有多个参与者，在**创新方面发挥着重要作用。

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风险投资

风险投资基础

在一项风险投资交易中，一家公司的大量所有权被创建，并通过风险投资公司建立的独立有限合伙企业**给少数投资者。有时，这些伙伴关系由几个类似的企业组成。然而，风险投资与其他私募股权交易的一个重要区别在于，风险投资往往侧重于首次寻求大量资金的新兴公司，而私募股权则倾向于为规模更大的公司提供资金，更成熟的公司正在寻求股权注入或公司创始人转让部分股权的机会。

风险投资史

风险投资是私募股权（PE）的一个子集。虽然体育的根源可以追溯到19世纪，但风险投资只是在二战后才发展成为一个产业。哈佛商学院教授乔治·多里奥特通常被认为是“风险投资之父”。他于1946年创办了美国研发公司（ARD），并筹集了350万美元的资金，投资于二战期间开发的技术商业化的公司。 ARDC的第一笔投资是在一家有野心使用x光技术治疗癌症的公司。当公司1955年上市时，多利奥特投资的20万美元变成180万美元。

vc的位置

尽管风险资本主要由位于东北部的银行提供资金，但随着科技生态系统的发展，风险资本开始集中在西海岸。Fairchild Semiconductor由来自William Shockley实验室的叛徒八人创办，通常被认为是第一家获得风险投资的科技公司。它是由东海岸实业家谢尔曼费尔柴尔德的费尔柴尔德相机和；仪器公司。

纽约市海登石材公司（Hayden，Stone&Co.）的投资银行家亚瑟•洛克（Arthur Rock）帮助促成了这笔交易，并随后在硅谷创办了首批风**司之一。Davis&Rock投资了一些最有影响力的科技公司，包括英特尔（Intel）和苹果（Apple）。到1992年，所有投资的48%在西海岸，而东北海岸只占20%。根据Pitchbook和美国国家风险投资协会（NVCA）的最新数据，情况并没有太大变化。2020年第二季度，西海岸公司占所有交易的36.7%（占交易价值的60.2%），而中大西洋地区占所有交易的20.9%（约占交易价值的18.6%）。

创新的帮助

一系列监管创新进一步推动了风险投资作为融资渠道的普及。第一个是1958年对《小企业投资法》（Small Business Investment Act，SBIC）的修改，通过向投资者提供税收优惠，推动了风险投资业的发展。1978年，修订了《税收法》，将资本利得税从49.5%降至28%。1979年，雇员退休收入保障法（ERISA）的一项修改允许养老基金将其总资金的10%投资于该行业。

这种对“谨慎人规则”的更新被誉为风险投资中最重要的发展，因为它导致了来自富裕养老基金的大量资金。1981年，资本利得税进一步降低到20%，这三大发展促进了风险投资的发展，80年代成为风险投资的繁荣时期，随着1987年融资水平达到49亿美元，互联网的繁荣也使该行业成为焦点，因为风险投资家（VCs）追逐高价值互联网公司的快速回报。根据一些估计，这一时期的资金水平达到了1190亿美元的峰值。但由于几家估值较高的互联网上市公司倒闭，一路焚毁，承诺的回报并未兑现。

天使投资人

对于小型企业或新兴产业的新兴企业，风险资本通常由高净值个人（HNWI）和风险投资公司提供，HNWI通常被称为“天使投资者”。国家风险投资协会（NVCA）是一个由数百家风险投资公司组成的组织，他们为创新型企业提供资金。

天使投资者通常是一个多元化的群体，他们通过各种来源积累了财富。然而，他们往往是企业家自己，或者是最近从他们建立的商业帝国退休的高管。

提供风险投资的自创投资者通常具有几个关键特征。大多数人希望投资管理良好、业务计划全面发展、并准备实现实质性增长的公司。这些投资者也可能会提供资金，为与他们熟悉的同一或类似行业或商业部门相关的企业提供资金。如果他们没有在那个领域工作，他们可能已经接受过这方面的学术培训。天使投资者中另一个常见的现象是共同投资，一位天使投资者与一个值得信赖的朋友或合伙人一起为一家风险投资提供资金，通常是另一位天使投资者。

风险投资过程

对于任何寻求风险投资的企业来说，第一步就是向风险投资公司或天使投资人提交一份商业计划书。如果对提案感兴趣，公司或投资者必须进行尽职调查，包括对公司的商业模式、产品、管理和经营历史等进行彻底调查。

由于风险投资倾向于在较少的公司中投资更多的美元，因此这一背景研究非常重要。许多风险投资专业人士有过投资经验，通常担任股票研究分析师；其他人拥有工商管理硕士学位。风险投资专业人士也倾向于专注于某一特定行业。例如，一个专门从事医疗保健的风险资本家可能有过医疗保健行业分析师的经验。

尽职调查完成后，公司或投资者将质押资本投资，以换取公司股权。这些资金可以一次全部提供，但更典型的是，资金是分轮提供的。然后，该公司或投资者在被投资公司中扮演积极的角色，在发行额外资金之前，建议并监督其进展。

投资者在一段时间后退出公司，通常是在初始投资后四到六年，通过发起合并、收购或首次公开募股（IPO）来退出公司。

生命中的一天

像金融业的大多数专业人士一样，风险资本家往往以一份《华尔街日报》、《金融时报》和其他受人尊敬的商业出版物开始自己的一天。专门从事某一行业的风险资本家也倾向于订阅特定于该行业的行业期刊和论文。所有这些信息通常都会随着早餐一起消化。

对于风险投资专业人士来说，一天剩下的大部分时间都是会议。这些会议有各种各样的参与者，包括其他合伙人和/或其风险投资公司的成员、现有投资组合公司的高管、专业领域内的联系人以及寻求风险投资的新兴企业家。

例如，在一个清晨的会议上，可能会对潜在的投资组合进行全公司范围的讨论。尽职调查小组将介绍投资该公司的利弊。至于是否将该公司加入投资组合，可能会安排在第二天进行“围桌”投票。

下午的会议可能会与当前的投资组合公司举行。这些访问是定期进行的，以确定公司的运作是否顺利，以及风险投资公司的投资是否得到了明智的利用。风险资本家负责在会议期间和会议结束后做评估笔记，并将结论分发给公司其他成员。

在花了一下午的时间撰写了这份报告并回顾了其他市场消息之后，可能会提前与一批正在为自己的企业寻求资金的初露头角的企业家举行晚餐会。风险投资专业人士了解新兴公司的潜力，并决定是否有必要与风险投资公司进一步会面。

在那次晚餐会之后，当风险资本家终于回家过夜时，他们可能会带着第二天将要投票表决的关于公司的尽职调查报告，在上午会议之前再利用一次机会审查所有基本事实和数字。

风险投资趋势

第一次风险投资是为了启动一个行业。为此，多里奥特坚持积极参与创业进程的理念。他为企业家提供资金、咨询和联系。

1958年对SBIC法案的一项修正导致了新投资者的进入，他们向投资者提供的仅仅是钱。随着该行业融资水平的提高，倒闭小企业的数量也相应增加。随着时间的推移，风投行业的参与者们已经凝聚在了多里奥特最初的理念上，即为创业者提供咨询和支持。

硅谷的生长

由于该行业靠近硅谷，绝大多数由风险投资家出资的交易都在技术行业。但其他行业也受益于VC的资金。值得注意的例子是Staples和星巴克，它们都获得了风险投资。风险投资也不再是精英企业的专利。机构投资者和老牌公司也纷纷介入其中。例如，谷歌和英特尔的科技巨头有独立的风险基金投资新兴技术。星巴克最近还宣布设立一个价值1亿美元的风险基金，投资于食品初创企业。

随着平均交易规模的增加以及更多机构参与者的加入，风险资本随着时间的推移逐渐成熟。这个行业现在由各种各样的参与者和投资者组成，他们投资于初创企业发展的不同阶段，这取决于他们对风险的偏好。

2008年金融危机的打击

2008年的金融危机对风险投资业造成了打击，因为机构投资者已经成为重要的资金来源，他们收紧了钱包。价值超过10亿美元的独角兽（unicorns）或初创企业的出现，吸引了一批不同的参与者加入这个行业。主权基金和著名的私人股本公司加入了在低利率环境下寻求回报倍数的投资者大军，并参与了大宗交易。他们的加入导致了风险投资生态系统的变化。

美元增长

来自NVCA和PitchBook的数据显示，2018年，风险投资公司在8949宗交易中出资1310亿美元，这一数字比上年增长了57%以上。但随着交易数量的增长，资金的增加并没有转化为更大的生态系统，或者由风险投资基金资助的交易数量下降了5%。后期融资变得更受欢迎，因为机构投资者更倾向于投资风险较小的风险较小的企业（而不是风险较高的早期公司）。与此同时，天使投资者的份额在过去几年里一直保持不变或下降。