什么是退市(delisting)？

退市是将上市证券从证券交易所除名。证券的退市可以是自愿的，也可以是非自愿的，通常是公司停止经营、宣布破产、合并、不符合上市要求或寻求私有化的结果。

关键要点

• 退市发生在股票从证券交易所退市时
• 退市通常意味着股票不符合交易所的要求。
• 长期低于1元/股的价格，对主要股指来说并不可取，是退市的理由。
• 退市的后果是重大的，一些公司极力避免被退市。

退市工作原理

公司必须符合具体的准则，即“上市标准”，然后才能在交易所上市。每一个交易所，如纽约证券交易所（NYSE），都建立了自己的上市规则和规章制度。如果公司未能达到交易所规定的最低标准，将被不自觉地退市。最常见的标准是价格。例如，一家股价在1美元/股以下的公司，持续数月，可能会发现自己有被除名的风险。或者，公司可以自愿要求退市。

一些公司通过成本收益分析发现，上市的成本超过了收益，于是选择了进行私人交易。当公司被私人股本公司收购并将由新股东重组时，往往会出现要求退市的情况。这些公司可以申请退市成为私人交易。此外，当上市公司合并并作为一个新的实体进行交易时，原先独立的公司自愿要求退市。

公司非自愿退市

退市的原因包括违反规定和未能达到最低财务标准。财务标准包括维持最低股价、财务比率和销售水平的能力。当公司不符合上市条件时，上市交易所将发布违规警告。如果违规行为持续，交易所将该公司股票退市。

为了避免被除名，一些公司将进行反向拆分股票。这有将多股合并成一股，并将股价倍增的效果。例如，如果一家公司执行1比10的反向拆分，它可以将股价从每股50美分提高到每股5美元，在这种情况下，它将不再面临退市的风险。

退市的后果可能是重大的，因为没有在主要证券交易所交易的股票对投资者来说更难研究，也更难购买。这意味着公司无法向市场发行新股，以确立新的财务举措。

通常情况下，非自愿退市表明公司财务状况不佳或公司治理不善。交易所发出的警告应当引起重视。例如，2016年4月，在接到纽交所的通知5个月后，服装零售商aéropostale公司因违规被摘牌。2016年5月，该公司申请破产，并开始进行场外交易（OTC）。在美国，退市证券可以在场外交易，除非它们被退市成为一家私人公司或因为清算。