什么是安全边际(margin of safety)？

安全边际是一种投资原则，投资者只在其市场价格明显低于其内在价值时才购买证券。换句话说，当一种证券的市场价格大大低于你对其内在价值的估计时，差额就是安全边际。因为投资者可能会根据自己的风险偏好设定安全边际，所以当存在这种差异时，购买证券可以使投资以最小的下行风险进行。

或者，在会计中，安全边际是指实际销售额和盈亏平衡销售额之间的差额。管理者可以利用安全边际来了解在公司或项目变得无利可图之前，销售额可以减少多少。

关键要点

• 安全裕度是一种内置的缓冲，允许在不产生重大负面影响的情况下发生一些损失，
• 在投资中，安全边际结合了定量和定性的考虑，以确定一个价格目标和一个安全边际折扣的目标。
• 通过以远低于目标价的价格购买股票，这种折扣价格在估计不正确或有偏差的情况下建立了一个安全边际。
• 在会计核算中，盈亏平衡预测中加入了安全裕度，以便在这些估计中留出一定的余地。

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安全边际

了解安全边际

安全边际原则是由著名的英国裔美国投资者本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，被称为价值投资之父）及其追随者推广的，其中最著名的是沃伦·巴菲特（Warren Buffett）。投资者利用定性和定量的因素，包括公司管理、治理、行业业绩、资产和收益，来确定证券的内在价值。然后用市场价格作为比较点来计算安全边际。巴菲特是安全边际的坚定信徒，并宣称这是他的“投资基石”之一，众所周知，他将股票内在价值的50%折扣作为自己的目标价。

在投资时考虑到安全边际为分析师判断或计算中的错误提供了缓冲。然而，这并不能保证一项成功的投资，主要是因为确定一家公司的“真实”价值或内在价值是高度主观的。投资者和分析师可能有不同的方法来计算内在价值，而且很少是准确无误的。此外，众所周知，很难预测一家公司的盈利或收入。

投资实例与安全边际

尽管格雷厄姆是学者，他的原则是基于简单的事实。他知道，一只股票今天的价格是1美元，将来也可能是50美分或1.5美元。他还认识到，目前1美元的估值可能会偏离，这意味着他将面临不必要的风险。他得出的结论是，如果他能以低于股票内在价值的价格购买一只股票，他将大大限制自己的损失。虽然不能保证股票价格会上涨，但折价提供了他所需的安全边际，以确保他的损失最小化。

例如，如果他要确定XYZ股票的内在价值为162美元，远低于其192美元的股价，他可能会对130美元的目标收购价应用20%的折扣，他可能觉得XYZ的公允价值为192美元，但他不会考虑购买高于162美元内在价值的股票。为了绝对限制下行风险，他将购买价格定为130美元。使用这种模式，他可能无法在可预见的未来任何时候购买XYZ股票。不过，如果股价真的因为XYZ盈利前景崩溃以外的原因跌至130美元，他可以满怀信心地买入。

会计安全边际

作为财务指标，安全边际等于当前或预测的销售与盈亏平衡点的销售之间的差额。安全边际有时以比率报告，其中上述公式除以当前或预测的销售额，以产生一个百分比值。该数字用于盈亏平衡分析和预测，以在公司发生亏损之前，告知企业管理层实际销售或预算销售中的现有缓冲。