什么是稀释(dilution)？

当一家公司发行新股导致该公司现有股东持股比例下降时，就会发生稀释。当股票期权持有人（如公司员工）或其他可选择证券持有人行使其期权时，也可能发生股票稀释。当发行在外的股票数量增加时，每一个现有的股东所拥有的公司股份都会减少，或者说被稀释，使每一股股票的价值降低。

一股股票代表那家公司的股权。当一家公司的董事会决定将其公司上市时，通常是通过首次公开发行（IPO），他们会批准最初发行的股票数量。这一数额的流通股通常被称为“流通股”。如果该公司后来发行额外的股票（通常称为二次发行），他们就增加了流通股，从而稀释了他们的股票：购买最初IPO的股东现在拥有的公司所有权股份比他们在新IPO之前所拥有的要少正在发行的股份。

关键要点

• 稀释是指由于发行或创建新股而导致的股东权益头寸减少。
• 稀释还会降低公司的每股收益（EPS），这会对股价产生负面影响。
• 尽管现有股东通常处于不利地位，但当公司筹集额外股本时，可能会发生稀释。

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稀释

了解稀释

稀释只是将股票“蛋糕”切成更多的碎片。会有更多的碎片，但每个都会更小。所以，你仍然会得到你的蛋糕，只是它将是一个较小的比例，总比你预期的，这往往是不理想的。

虽然稀释主要影响股权持有状况，但也会降低公司的每股收益（EPS，或净收入除以浮点数），这通常会压低市场股价。为此，许多上市公司同时公布了非稀释每股收益和稀释每股收益的估值，这对于发行新股的投资者来说，本质上是一种“假设情景”。稀释每股收益假设潜在稀释证券已转换为流通股。

当一家公司向新的投资者发行新的股票时，股票稀释随时可能发生。通过这种方式筹集资金的潜在好处是，公司通过增发股票获得的资金可以提高公司的盈利能力和增长前景，进而提高股票的价值。

可以理解的是，现有股东通常并不看好股票稀释，公司有时会启动股票回购计划，以帮助抑制稀释的影响。请注意，股票分割不会造成稀释。在公司分拆股票的情况下，当前投资者会获得额外的股票，同时股票价格也会相应调整，使他们在公司中的持股比例保持不变。

稀释的一般示例

假设一家公司已经向100名个人股东发行了100股股票。每个股东拥有公司1%的股份。如果公司随后进行二次发行，再向100名股东发行100股新股，则每位股东仅持有公司0.5%的股份。较小的持股比例也会削弱每个投资者的投票权。

稀释的真实例子

通常，一家上市公司会散布发行新股的意图，从而在实际发行之前就稀释了其现有的股本。这使得新老投资者都能据此进行规划。例如，米高梅资本于2016年7月8日提交了一份代理声明，其中概述了新任命的首席执行官约翰·麦卡菲的股票期权计划。此外，该报表还传播了最近以现金和股票组合购买的公司收购的结构。

无论是高管股票期权计划还是收购，预计都将稀释目前的流通股。此外，委托书中还提出了发行新授权股票的建议，这表明该公司预计近期将出现更多稀释。

稀释保护

股东通常会**稀释，因为稀释会使他们现有的股权贬值。稀释保护指的是合同条款，限制或完全阻止投资者在公司中的股份在以后的融资中减少。如果公司的行为将降低投资者对公司资产的索赔百分比，则稀释保护功能将生效。

例如，如果一个投资者的持股比例为20%，而公司将举行一轮额外的融资，公司必须向投资者提供折价股票，以至少部分弥补总体持股比例的稀释。稀释保护条款通常见于风险资本融资协议中。稀释保护有时被称为“反稀释保护”

同样，反稀释条款是期权或可转换证券中的一项条款，也被称为“反稀释条款”。它保护投资者不受由于后来以低于投资者最初支付的价格发行股票而导致的股权稀释的影响。可转换优先股是一种受欢迎的风险投资形式。