什么是卖空(a short sell against the box)？

卖空是指卖空你已经持有的证券，但不平仓现有的多头头寸。这导致了一个中立的立场，所有的股票收益等于损失和净值为零。其目的是为了避免通过**来实现资本收益，因此在实践中受到了监管部门的限制。

例如，如果你持有100股ABC股票，你告诉你的经纪人卖空100股ABC股票，你就进行了一次空头交易，一个账户有多头头寸，另一个账户有空头头寸。

关键要点

• “对箱卖空”是一种策略，投资者通过卖空他们已经拥有的股票来尽量减少或避免他们的资本利得税负债。
• 多头投资者不会卖出多头头寸，而是在一个单独的账户中卖出相当于多头头寸的空头头寸，从而形成一个中性头寸。
• 尽管过去卖空交易很流行，但在美国证交会和金融业监管局（FINRA）的严厉打击下，卖空交易越来越成为一种限制性做法。

了解卖空对箱

对箱卖空，也被称为“对箱卖空”，是交易者在实际不想平仓时使用的一种税收最小化或避税技巧。通过在不同账户卖空并维持多头头寸，不会实现资本利得，一个账户产生的任**收益将被另一个账户的损失相等地抵消。

这种策略也被投资者所采用，他们认为自己持有的股票会出现价格下跌，但不希望卖出，因为他们认为下跌是暂时的，股票会迅速反弹。

限制和避税

在1997年以前，做空外汇储备的主要理由是推迟应税事件。根据那一年之前的税法，持有一只股票的多头和空头头寸意味着多头头寸的任何收益都将由于抵消空头头寸而被暂时剔除。这两个职位的净影响为零，意味着不需要缴税。

1997年的纳税人救济法案（TRA97）不再允许卖空证券作为一种有效的税收递延做法。根据TRA97，卖空箱体产生的资本利得或损失不递延。税务含义是，任何相关的资本利得税将在本年度被拖欠。

美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）进一步规定了允许卖空者的卖空行为。例如，2010年2月，美国证券交易委员会（SEC）采用了另一种上行规则，即当一只股票在一天内下跌超过10%时，限制卖空。在这种情况下，那些从事卖空（即使股票已经持有）的人通常必须开立保证金账户。

一个可行的替代策略是购买看跌期权，这给了投资者**股票的权利，而不是义务。购买看跌期权有一个与之相关的每股成本，这与卖空交易相当。然而，与所有使用期权的策略一样，看跌期权也会受到时间衰减的影响。这意味着必须对成本进行管理，以使期权策略有效地发挥作用。

对箱短路示例

举个例子，假设你的主要经纪账户（不是保证金账户）中有一大笔ABC股票的账面收益。你认为ABC已经达到顶峰，你想卖掉它。然而，对资本收益将征税。也许第二年你会期望赚更少的钱，把你放在一个较低的位置。一旦你进入一个较低的税率等级，获得收益会更为有利。

为了锁定今年的收益，你在保证金账户中做空了ABC的股票。按照惯例，你从经纪人那里借股票，赌ABC的股价会上涨。当你的赌注实现时，你将卖空前已经拥有的股票返还给经纪人，从而规避应税事件。