什么是要素投资(factor investing)？

要素投资是一种根据与较高回报相关的属性选择证券的策略。推动股票、债券和其他因素回报的因素主要有两类：宏观经济因素和风格因素。前者捕捉资产类别的广泛风险，而后者旨在解释资产类别内的回报和风险。

一些常见的宏观经济因素包括：通货膨胀率；国内生产总值增长；还有失业率。微观经济因素包括：公司信用；其股票流动性；以及股价波动。风格因素包括成长股和价值股；市值；以及工业部门。

关键要点

• 要素投资利用多种因素，包括宏观经济因素以及基本面因素和统计因素来分析和解释资产价格，并制定投资策略。
• 投资者已经确定的因素包括：增长与价值；市值；信用评级；以及股票价格的波动性。
• 智能贝塔是因子投资策略的常见应用。

理解要素投资

从理论上讲，要素投资旨在促进多元化、产生高于市场的回报和管理风险。长期以来，投资组合多元化一直是一种流行的安全策略，但如果选择的证券与大盘步调一致，多元化的收益就会丧失。例如，投资者可以选择股票和债券的组合，当某些市场条件出现时，它们的价值都会下降。好消息是，要素投资可以通过瞄准广泛、持久和长期公认的回报驱动因素来抵消潜在风险。

由于传统的投资组合配置（如60%的股票和40%的债券）相对容易实施，考虑到可供选择的因素的数量，因子投资似乎势不可挡。因子投资的初学者可以关注更简单的元素，比如风格（增长vs.价值）、规模（大盘股vs.小盘股）和风险（beta），而不是关注复杂的属性，比如动量。这些属性对于大多数证券来说都是现成的，并在热门的股票研究网站上列出。

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智能测试版。3:投资组合中的智能测试版

要素投资基础

价值

价值的目标是从价格相对基本价值较低的股票中获取超额回报。这通常通过账面价值、市盈率、股息和自由现金流进行跟踪。

大小

历史上，由小盘股组成的投资组合比只有大盘股的投资组合表现出更高的回报。投资者可以通过观察股票的市值来获取规模。

动量

过去表现优异的股票在未来往往表现出强劲的回报。动量策略基于三个月到一年的相对回报。

质量

质量的定义是低负债、稳定的收益、持续的资产增长和强有力的公司治理。投资者可以通过使用常见的财务指标（如股本回报率、债转股率和收益可变性）来识别优质股票。

波动

实证研究表明，低波动性股票比高波动性资产获得更高的风险调整收益。测量一到三年时间范围内的标准差是获取β的常用方法。

例如：fama-french三因素模型

一个广泛使用的多因素模型是Fama和French三因素模型，它扩展了资本资产定价模型（CAPM）。Fama和French模型是由经济学家eugenefama和Kenneth French建立的，它利用了三个因素：企业规模、账面市值和市场超额收益。在该模型的术语中，使用的三个因素是SMB（小减大）、HML（高减低）和投资组合的回报率减去无风险回报率。中小企业是指市值较小、回报较高的上市公司，而HML是指账面市盈率较高、回报高于市场的价值股。