什么是费希尔分离定理(fisher's separation theorem)？

Fisher分离定理假设，在有效的资本市场条件下，企业的投资选择与其所有者的投资偏好是分离的，因此企业的动机应该是利润最大化。换句话说，公司不应该关心股东对股息和再投资的效用偏好。相反，它的目标应该是一个最优的生产函数，从而为股东带来最大的利润。通过无视股东的偏好，实现公司价值最大化，公司最终将为管理层和股东带来更大的长期繁荣。

关键要点

• 费希尔分离定理认为，公司的主要目标应该是最大限度地增加公司的价值。
• 该定理认为，公司价值最大化的需要胜过股东的优先权，他们希望从派息或**股票中获益。
• 这个定理是以新古典主义经济学家欧文·费舍尔和耶鲁大学教授的名字命名的，后者于1930年提出了这个定理；他的著作和哲学影响了许多经济学家。
• 他认为，股东的目标与管理层不同，也不了解企业需要什么来做出有利于公司长远发展的决策。
• 因此，管理层最好把重点放在生产性机会上，这将最终实现利润最大化，从而帮助管理者和股东。

fisher分离定理的工作原理

Fisher分离定理的出发点是企业的管理者和股东有着不同的目标：股东拥有形成个人效用函数曲线的效用偏好，但企业的管理者没有合理的手段来确定他们是什么。因此，管理者应该忽略股东的偏好，努力实现企业价值的最大化。为生产做出这些投资决策的管理者应该假设，总的来说，所有者的消费目标能够得到满足，如果他们代表他们实现企业收益最大化。

Fisher分离定理又称为投资组合分离定理。

定理的推广

费希尔的分离定理是一个重要的见解。它作为Modigliani Miller定理的基础，在给定有效资本市场的情况下，公司的价值不受其投资或分配股利的方式的影响。有三种主要的投资融资方式：债务、股权和内部产生的现金。在其他条件相同的情况下，公司的价值不会因其是否主要使用债务融资和股权融资而有所不同。

欧文·费舍尔

欧文·费舍尔（1867-1947）是耶鲁大学培养的经济学家，在效用理论、资本、投资和利率等方面对新古典经济学做出了大量贡献。新古典经济学将供给和需求视为经济的主要驱动力。《资本与收入的性质》（1906）、《利率》（1907）和《利率理论》（1930）是影响几代经济学家的开创性著作。