什么是受托人(a fiduciary)？

受托人是一个人或组织，代表另一个人或多个人行事，把客户的利益放在自己的利益之上，有义务维护诚信和信任。因此，作为受托人需要在法律上和道德上都受到约束，以他人的最佳利益行事。

受托人可能对另一个人（如儿童的法定监护人）的总体福利负责，但这项任务通常涉及财务；例如，管理另一个人或一群人的资产。基金经理、财务顾问、银行家、保险代理人、会计师、遗嘱执行人、董事会成员和公司管理人员都负有信托责任。

关键要点

• 受托人在法律上有义务将客户的最大利益置于自己的利益之上。
• 信托责任出现在一系列业务关系中，包括受托人和受益人、公司董事会成员和股东、遗嘱执行人和受遗赠人。
• 投资受托人是指对管理他人资金负有法律责任的任何人，如慈善机构投资委员会的成员。
• 注册投资顾问对客户负有受托责任；经纪交易商只需满足不太严格的适用性标准，这并不需要把客户的利益放在自己的利益之上。

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信托规则如何影响你

理解信托人

受托人的责任和义务是道德的和法律的。当一方明知而代表另一方接受信托义务时，他们必须以委托人的最佳利益为出发点，即他们所管理的资产的客户或一方。这就是所谓的“谨慎的人谨慎的标准源于1830年**裁决的标准。审慎人规则的这种提法要求作为受托人行事的人必须首先考虑到受益人的需要。必须严格注意确保受托人与其委托人之间不会产生利益冲突。

在许多情况下，除非在关系开始时得到明确同意，否则不能从关系中获利。例如，根据英国高等**的一项判决，在英国，受托人不能从他们的地位中获利，基奇诉桑德福德（1726）。如果委托人同意，那么受托人可以保留他们获得的任何利益；这些好处可以是金钱上的，也可以更广泛地定义为“机会”

信托责任出现在各种常见的业务关系中，包括：

• 受托人和受益人（最常见的类型）
• 公司董事会成员和股东
• 遗嘱执行人和受遗赠人
• 监护人和监护人
• 发起人和认股人
• 律师和客户
• 投资公司和投资者
• 保险公司/代理人和投保人

受托人与受托人之间的信托关系；受益人

遗产安排和已实施的信托涉及受托人和受益人。被命名为信托或不动产受托人的个人是受托人，受益人是委托人。根据受托人/受益人义务，受托人对财产或资产拥有合法所有权，并拥有处理以信托名义持有的资产所必需的权力。在遗产法中，受托人也可以被称为遗产的执行人。

请注意，受托人必须做出符合受益人最大利益的决定，因为后者对财产拥有衡平法上的所有权。受托人/受益人关系是综合遗产规划的一个重要方面，应特别注意确定谁被指定为受托人。

政客们经常建立盲目的信托，以避免真正的或被认为是利益冲突的丑闻。盲目信托是一种由受托人负责受益人主体（资产）的全部投资，而受益人不知道主体是如何投资的关系。即使受益人不知情，受托人也有义务按照谨慎人的行为准则对主体进行投资。

董事会成员之间的信托关系；股东

公司董事也可以承担类似的信托责任，因为如果他们是公司董事会成员，他们可以被视为股东的受托人；如果他们是银行董事，他们可以被视为存款人的受托人。具体职责包括：

注意义务

谨慎责任适用于董事会做出影响企业未来决策的方式。董事会有责任全面调查所有可能的决定及其对业务的影响。例如，如果董事会投票选举新的首席执行官，则不应仅根据董事会对某一可能候选人的了解或意见作出决定；董事会有责任调查所有可行的申请人，以确保选出最适合这份工作的人。

诚实守信的义务

即使在合理地调查了所有的期权之后，董事会也有责任选择它认为最符合企业及其股东利益的期权。

忠诚义务

忠实义务是指董事会不得将任何其他原因、利益或从属关系置于对公司和公司投资者忠诚之上。董事会成员必须避免进行个人或专业交易，这些交易可能会将自身利益或其他人或企业的利益置于公司利益之上。

与普遍的看法相反，没有法律规定公司必须使股东回报最大化。

如果董事会成员被发现违反了他们的信托义务，公司或其股东可以在法庭上追究他们的责任。

遗嘱执行人与债权人之间的信托关系；受遗赠人

信托活动也可适用于特定或一次**易。例如，当受托人必须代表财产所有人作为销售的执行人时，信托契约用于转让销售中的财产权。当业主希望**房产，但由于疾病、不称职或其他情况而无法处理其事务，并且需要有人代为行事时，信托契约是有用的。

法律要求受托人向潜在买家披露**财产的真实情况，他们不能从**中获得任何经济利益。当财产所有人死亡，并且他们的财产是需要监督或管理的遗产的一部分时，信托契约也很有用。

监护人与监护人之间的信托关系；病房

在监护人/监护人关系下，未成年人的法定监护权移交给指定的成年人。作为受托人，监护人的任务是确保未成年子女或病房得到适当的照顾，包括决定未成年人在哪里上学，未成年人得到适当的医疗照顾，他们受到合理的管教，他们的日常福利保持不变。

当未成年儿童的自然监护人不能再照顾该儿童时，州**指定监护人。在大多数州，监护人/被监护人的关系在未成年子女达到成年年龄之前保持不变。

律师与律师之间的信托关系；客户

律师/客户的信托关系可以说是最严格的关系之一。美国最高**规定，律师和委托人之间必须存在最高水平的信任和信心，律师作为受托人，在每一次代表和处理委托人时，必须完全公平、忠诚和忠诚。

律师对委托人违反其信托义务承担责任，并在违约发生时向委托人所在的**负责。

委托人与债权人之间的信托关系；代理人

信托责任的一个更普遍的例子是委托人/代理人关系。任何个人、公司、合伙企业或**机构都可以担任委托人或代理人，只要该个人或企业具有这样做的法律行为能力。根据委托人/代理人职责，代理人被合法指定代表委托人行事而不存在利益冲突。

委托人/代理人关系的一个常见例子是，一组股东作为委托人，选择管理层或高管人员作为代理人。同样，投资者在选择投资基金经理作为代理管理资产时也扮演着委托人的角色。

投资信托

虽然投资受托人似乎是金融专业人士（资金经理、银行家等），但“投资受托人”实际上是任何对管理他人资金负有法律责任的人。这意味着，如果你自愿加入当地慈善机构或其他组织董事会的投资委员会，你就有信托责任。你已经处于一个信任的位置，背叛这个信任可能会有后果。

此外，聘请金融或投资专家并不能免除委员会成员的所有职责。他们仍然有义务审慎地选择和监测专家的活动。

适用性规则

经纪人通常只需履行一项适当的义务，他们通常会得到佣金的补偿。这被定义为提出与潜在客户的需求和偏好一致的建议。经纪交易商受金融业监管局（FINRA）监管，监管标准要求他们向客户提供合适的建议。

适宜性标准不必将其利益置于客户利益之下，而只是详细说明经纪交易商必须合理地相信，就客户的财务需求、目标和独特情况而言，所提出的任何建议适合客户。忠诚方面的一个关键区别也很重要：经纪人的主要职责是对他们的雇主，他们为之工作的经纪人，而不是对他们的客户。

其他适合性描述包括确保交易成本不过高，以及他们的建议不适合客户。可能违反适用性的例子包括过度交易、仅仅为了赚取更多佣金而搅动账户、以及频繁转换账户资产以为经纪商创造交易收入。

此外，披露潜在利益冲突的必要性并不像对经纪人那样严格；一项投资只需要是合适的，它不一定要符合个人投资者的目标和概况。

适用性标准最终可能会导致经纪-交易商和客户之间的冲突。最明显的冲突与赔偿有关。根据信托标准，投资顾问将被严格禁止为客户购买共同基金或其他投资，因为这将为经纪人收取比期权更高的费用或佣金，而期权将使客户的成本更低或收益更高。

在适宜性要求下，只要投资适合客户，就可以为客户购买。这也可以激励经纪人在竞争成本更低的产品之前销售自己的产品。

适用性与信托标准

如果您的投资顾问是注册投资顾问（RIA），他们与投资委员会分担信托责任。另一方面，为经纪交易商工作的经纪人可能不会。一些经纪公司不希望或不允许他们的经纪人成为受托人。

投资顾问通常是收费的，必须遵守作为1940年《投资顾问法》的一部分而确立的信托标准。他们可以由SEC或州证券监管机构监管。该法案非常明确地界定了受托人的含义，并规定了忠诚和谨慎的义务，这意味着顾问必须将客户的利益置于自身利益之上。

例如，在为客户购买证券之前，顾问不能为其账户购买证券，并且禁止进行可能导致顾问或其投资公司获得更高佣金的交易。

这也意味着，顾问必须尽最大努力确保投资建议基本上使用准确和完整的信息，分析是彻底和尽可能准确。作为受托人时，避免利益冲突非常重要，这意味着顾问必须披露任何潜在的冲突，以便将客户的利益置于顾问的利益之前。

此外，顾问需要将交易置于“最佳执行”标准之下，这意味着他们必须努力以低成本和高效执行的最佳组合来交易证券。

短期信托规则

虽然“适用性”一词是交易账户或经纪账户的标准，但美国劳工部（departmentoflabour）的信托规则（Fiduciary Rule）提议，要加强经纪业务。任何管理着退休资金的人，如果为个人退休账户或其他税收优惠退休账户提出建议或请求，将被视为需要遵守该标准的受托人，而不是其他有效的适用性标准。

信托规则的实施由来已久，但仍不明确。最初于2010年提出，计划于2017年4月10日至2018年1月1日生效。特朗普总统上任后，计划推迟至2017年6月9日，包括某些豁免的过渡期延长至2018年1月1日。

随后，该规则所有内容的实施被推迟到2019年7月1日。在这之前，美国第五巡回**于2018年6月作出裁决，撤销了该规则。

2020年6月，美国劳工部发布了一项新提案，即提案3.0，该提案“恢复了自1975年起生效的投资建议信托定义，并附有新的解释，扩大了其在展期设置中的适用范围，并提议对冲突投资建议和主要交易进行新的豁免。”

在拜登总统的新**领导下，这项法案是否会获得批准还有待观察。

作为受托人的风险

受托人/代理人不符合受益人最佳利益的可能性被称为“信托风险”。这并不一定意味着受托人利用受益人的资源为自己谋利；这可能是受托人没有为受益人实现最佳价值的风险。

例如，基金经理（代理人）对客户的投资组合进行的交易超过了必要的数量，这是信托风险的一个来源，因为基金经理通过产生高于需要的交易成本而慢慢侵蚀客户的收益。

与此相反，被合法任命管理另一方资产的个人或实体以不道德或非法的方式利用其权力从经济上获益，或以其他方式为其自身利益服务的情况，被称为“信托滥用”或“信托欺诈”

信托保险

企业可以为作为合格退休计划受托人的个人提供保险，例如公司的董事、高级职员、雇员和其他自然人受托人。

信托责任保险旨在填补通过雇员福利责任或董事和高管保单提供的传统保险中存在的空白。当由于声称的资金或投资管理不当、管理错误或转让或分配延迟、福利变更或减少或围绕计划内投资分配的错误建议等情况而需要提起诉讼时，它提供财务保护。

投资信托指引

为了满足对投资信托人的指导需求，成立了非营利性信托研究基金会，以确定以下审慎的投资实践：

第一步：组织

这个过程始于受托人对自己进行法律和规则的教育，这些法律和规则将适用于他们的情况。一旦受托人确定了他们的管理规则，他们就需要定义参与该过程的所有各方的角色和责任。如果使用投资服务提供商，则任何服务协议都应采用书面形式。

第二步：正式化

正式的投资过程始于创建投资计划的目标和目的。受托人应确定投资期限、可接受的风险水平和预期回报等因素。通过识别这些因素，受托人创建了一个评估投资选择的框架。

然后，受托人需要选择适当的资产类别，使他们能够通过一些合理的方法创建多样化的投资组合。大多数受托人采用现代投资组合理论（MPT）来实现这一点，因为MPT是创建以期望的风险/回报为目标的投资组合的最受认可的方法之一。

最后，受托人应通过创建一份投资政策声明，提供实施特定投资策略所需的细节，使这些步骤正式化。现在，受托人已准备好继续实施投资计划，如前两步所述。

第三步：实施

在实施阶段，选择特定的投资或投资经理来满足投资政策声明中详述的要求。必须设计一个尽职调查程序来评估潜在的投资。尽职调查过程应确定用于评估和筛选潜在投资选择的标准。

实施阶段通常在投资顾问的协助下进行，因为许多受托人缺乏执行这一步骤的技能和/或资源。当顾问被用于协助实施阶段时，受托人和顾问必须进行沟通，以确保在选择投资或管理人时使用商定的尽职调查程序。

第四步：监控

最后一步可能是过程中最耗时也是最被忽视的部分。如果前三个步骤正确的话，一些受托人没有意识到监控的紧迫性。受托人不应忽视他们的任何责任，因为他们可以对每一步的疏忽承担同等责任。

为了恰当地监控投资过程，受托人必须定期审查以适当的指数和同行群体为基准衡量其投资绩效的报告，并确定是否达到了投资政策声明的目标。仅仅监视性能统计数据是不够的。

受托人还必须监控定性数据，例如投资组合中使用的投资经理组织结构的变化。如果一个组织中的投资决策者离开了，或者他们的权力级别发生了变化，投资者必须考虑这些信息对未来业绩的影响。

除了绩效考核外，受托人还必须对实施过程中产生的费用进行考核。受托人不仅要对资金的投资方式负责，还要对资金的使用方式负责。投资费用直接影响业绩，受托人必须确保为投资管理支付的费用公平合理。

现行信托规则和条例

财政部的一个部门，即货币审计署，负责监管联邦储蓄协会及其在美国的信托活动。多项信托义务有时可能相互冲突，这是房地产经纪人和律师经常遇到的问题。两个对立的利益最多只能是平衡的；然而，平衡利益并不等同于为客户的最佳利益服务。

信托证明在州一级分发，如果发现某人****，**可以撤销。要获得认证，受托人必须通过一项考试，测试他们对法律、实践和安全相关程序（如背景调查和筛选）的知识。虽然董事会志愿者不需要认证，但尽职调查包括确保在这些领域工作的专业人员拥有执行任务所需的适当认证或执照。

常见问题

什么是受托人(a fiduciary)？

受托人必须根据具有法律和道德约束力的协议，将客户的利益放在首位。重要的是，受托人必须防止受托人和委托人之间的利益冲突。最常见的信托形式包括财务顾问、银行家、基金经理和保险代理人。同时，受托人也存在于许多其他业务关系中，如公司董事会成员和股东。

什么是对股东的三项信托责任(the three fiduciary duties to shareholders)？

由于公司董事可以被视为股东的受托人，因此他们有以下三项受托责任。谨慎义务要求董事以合理谨慎的方式为股东作出真诚的决定。忠实义务要求董事不得将其他利益、原因或实体置于公司及其股东利益之上。最后，诚信义务要求董事选择为公司和利益相关者服务的最佳选择。

什么是信托人的例子(an example of a fiduciary)？

以受托人和受益人为例，这是最常见的信托关系形式。受托人是负责管理第三方资产的组织或个人，通常存在于遗产、养老金和慈善机构中。受托人有义务将信托利益放在第一位，高于自己的利益。