什么是可转换债券(a convertible bond)？

可转换债券是一种固定收益的公司债务证券，产生利息，但可以转换成预定数量的普通股或股本。从债券到股票的转换可以在债券存续期间的特定时间进行，通常由债券持有人自行决定。

作为一种混合证券，可转换债券的价格对利率、标的股票价格和发行人信用评级的变化特别敏感。

关键要点

• 可转换债券支付固定收益利息，但可以转换成预定数量的普通股。
• 从债券到股票的转换发生在债券存续期间的特定时间，通常由债券持有人自行决定。
• 可转换债券为投资者提供了一种混合证券，这种证券具有债券的特征，例如利息支付，同时还可以选择持有标的股票。

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可转换债券

理解可转换债券

可转换债券是公司灵活的融资选择。可转换债券为投资者提供了一种混合证券，它具有债券的特点，如支付利息，同时也提供了拥有股票的机会。这种债券的转换比率决定了你可以从转换一种债券中得到多少股票。例如，5:1的比例意味着一份债券将转换成五股普通股。

转换价格是可转换证券（如公司债券或优先股）转换为普通股的每股价格。转换价格是在确定可转换证券的转换比率时设定的。

转换价格和比率可以在债券契约（对于可转换债券）或证券招股说明书（对于可转换优先股）中找到。

可转换债券品种

普通可转换债券为投资者提供了持有债券直至到期或转换为股票的选择。如果股票价格自债券发行日起下跌，投资者可以持有债券直至到期，并获得面值。如果股价大幅上涨，投资者可以将债券转换为股票，并自行决定持有或**股票。理想情况下，当股票销售的收益超过债券面值加上剩余利息支付总额时，投资者希望将债券转换为股票。

强制性可转换债券要求投资者按照特定的转换比率和价格水平进行转换。另一方面，可逆可转换债券赋予公司将债券转换为股票或将债券作为固定收益投资保留至到期的权利。如果债券被转换，它是在一个预设的价格和转换比例。

可转换债券的利弊

发行可转换债券可以帮助公司将围绕股票发行的负面投资者情绪降到最低。公司每次增发股票或股权，都会增加已发行股票的数量，稀释现有投资者的所有权。该公司可能发行可转换债券以避免负面情绪。如果公司表现良好，债券持有人可以转换成股票。

发行可转换债券也有助于在发生违约时为投资者提供一些安全保障。可转换债券在下行时保护投资者的本金，但在标的公司成功时允许投资者参与上行。

例如，一家初创公司可能有一个需要大量资金的项目，从而导致近期收入的损失。不过，该项目应能使公司在未来实现盈利。可转换债券投资者可以在公司破产时收回部分本金，同时，如果公司成功，他们还可以通过将债券转换为股权，从资本增值中获益。

投资者可以享受可转换债券的增值部分，这意味着它们本质上是一种带有股票期权的债券，特别是看涨期权。看涨期权是一种协议，赋予期权购买者在特定期限内以特定价格购买股票、债券或其他工具的权利，而不是义务。然而，可转换债券往往提供较低的票面利率或回报率，以换取将债券转换为普通股的期权价值。

公司从中受益，因为它们可以以比传统债券发行更低的利率发行债券。然而，并非所有公司都提供可转换债券。此外，大多数可转换债券被认为比典型的固定收益工具风险更大/更不稳定。

赞成的意见

• Investors receive fixed-rate interest payments with the option to convert to stock and benefit from stock price appreciation.

• Investors get some default risk security since bondholders are paid before common stockholders.

• Companies benefit by raising capital without immediately diluting their shares.

• Companies may pay lower interest rates on their debt compared to using traditional bonds.

欺骗

• Due to the option to convert the bond into common stock, they offer a lower coupon rate.

• Issuing companies with little or no earnings—like startups—create an additional risk for convertible bond investors.

• Share dilution happens if the bonds convert to stock shares, which may depress the share's price and EPS dynamics.

可转换债券示例

举个例子，假设埃克森美孚公司（exxonmobilcorp.）发行了面值1000美元的可转换债券，支付4%的利息。该债券的有效期为10年，每只可转换债券的可转换比例为100股。

如果债券持有至到期，投资者将获得1000美元的本金加上当年40美元的利息。然而，该公司的股价突然飙升，目前的股价为每股11美元。因此，这100股股票价值1100美元（100股x 11美元的股价），超过了债券的价值。投资者可以将债券转换成股票，并获得100股股票，这些股票可以在市场上以1100美元的价格**。

可转换债券套利 is a trading strategy that aims to capitalize on mispricing between a convertible bond and its underlying stock.