美国劳工部（DOL）的信托规则原定于2017年4月10日至2018年1月1日分阶段实施。截至2018年6月21日，美国第五巡回上诉**正式撤销该规则，实际上扼杀了该规则。

然而，根据美国劳工部前部长亚历山大阿科斯塔（Alexander Acosta）在2019年5月初的讲话，DOL正在与SEC合作，以恢复信托规则。

打破信托规则

DOL对信托的定义要求退休顾问以客户的最大利益为出发点，将客户的利益置于自身利益之上。它不允许顾问隐瞒任何潜在的利益冲突，并规定退休计划和退休计划咨询的所有费用和佣金必须以美元形式明确披露给客户。

这一定义已经扩大到包括在这一领域提出建议或征求意见的任何专业人员，而不仅仅是提供持续的建议。以前，只有在退休计划中收取服务费（每小时收费或按账户持有量的百分比收费）的顾问才可能是受托人(即使这样，为了确定你需要问。）

关键要点

• 信托裁决是金融界争论最激烈的话题之一，许多经纪商和投资公司竭尽全力阻止该裁决的颁布。
• 信托裁决的生效是为了保护客户的利益而不是其经纪人和顾问的财务利益。这导致经纪人佣金减少，“搅动”投资组合的收入减少，合规成本增加。
• DOL的信托裁决在2018年被撤销，但DOL部长在2019年5月发表的声明称，DOL正与SEC合作，重新签署这项有争议的裁决。
• 受影响最大的个人投资者是那些拥有全面管理的ira和401（k）账户的投资者。这些投资者将从信托裁决中获益最大。

信托规则的历史

2015年，金融业被告知形势将发生变化。2015年2月23日，奥巴马总统提出了一项重大改革：“今天，我呼吁劳工部更新规则和要求，即退休顾问将客户的最佳利益置于自身经济利益之上。这是一个非常简单的原则：你想提供财务建议，就必须把客户的利益放在首位。”

DOL于2015年4月14日提出了新的条例。这一次，管理和预算办公室（OMB）以创纪录的时间批准了该条例，而奥巴马总统则批准并快速实施了该条例；最终裁决于2016年4月8日发布。

在最终裁决之前，DOL举行了四天的公开听证会。虽然最终版本正在敲定，但这项立法被称为信托标准。2017年1月，在今年的国会第一届会议期间，众议员Joe Wilson（R，S.C.）提出了一项法案，将信托规则的实际启动时间推迟两年。

信托规则扩展了1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）中“投资建议信托”的定义。这本书长达1023页，自动将所有从事退休计划或提供退休计划建议的金融专业人士提升到受托人的水平，在法律和道德上都必须达到该地位的标准。

虽然新规定可能至少对所有财务顾问产生了一些影响，但预计那些从事佣金工作的人，如经纪人和保险代理人，将受到最大的影响。

2017年3月下旬，全球最大的两家资产管理公司Vanguard和贝莱德（BlackRock）呼吁，考虑到这些一再拖延该规则的举措所造成的混乱，该公司需要更大程度的拖延。在长达15天的公开评论期后，DOL将其关于延迟的规定送交管理和预算办公室审查。

178,000

DOL收到的反对推迟颁布新信托裁决的信件数量。

在OMB审查之后，DOL公开发布了一个官方的延迟60天的信托规则的适用日期。这份长达63页的公告指出，“……无视其先前关于退休投资者持续受到伤害的调查结果，将信托定义和公正行为标准的适用范围大范围推迟一段时间是不合适的。”对这一拖延的反应从支持到指责不等，一些团体称这次推迟是出于“政治动机”

2017年3月1日，DOL宣布拟将信托规则的适用日期和相关豁免（包括最佳利息合同豁免）的适用日期从2017年4月10日延长至2017年6月9日。然后，2017年5月底，时任DOL新任命的DOL秘书AlexanderAcosta在《华尔街日报》的意见稿中写道，证实，由于DOL寻求“额外的公众投入”，信托规则不会推迟到6月9日以后

然后，在2017年8月初，作为美国明尼苏达州地区**诉讼的一部分，DOL提交了一份法庭文件，提议将该规则的遵守期限推迟18个月。这将把合规的最后期限从2018年1月1日改为2019年7月1日。同一份文件暗示，延迟可能包括对信托规则不允许的交易类型的更改。2017年8月，管理和预算办公室批准了拟议的延期。

最初，根据美国退休收入保障法案（ERISA），DOL对退休相关财务建议的质量进行了监管。1974年颁布的《退休收入保障法》从未被修订，以反映退休储蓄趋势的变化，特别是从固定福利计划向固定缴款计划的转变，以及个人退休账户的巨大增长。

特朗普总统时期的信托规则

这项规定最初是奥巴马**制定的，但在2017年2月，前总统特朗普发布了一份备忘录，试图将这项规定的实施推迟180天。 这一行动包括指示DOL对该规则的潜在影响进行“经济和法律分析”。

然后，在2017年3月10日，DOL发布了自己的备忘录，即第2017-01号现场援助公告，明确了信托规则可能延迟60天的实施。 该规定所有内容的全面实施被推迟到2019年7月1日。

在这可能发生在2018年3月15日之前，总部位于新奥尔良的第五巡回上诉**在一项2比1的裁决中撤销了信托规则，称其构成“不合理”，而DOL对该规则的执行构成了“行政权力的任意和反复无常的行使” 此案由美国商会、金融服务研究所和其他各方提出。它的下一站可能是最高**。

2018年6月21日，第五巡回上诉**确认撤销裁决的决定。

信托与适用性

信托是一种比以前要求金融销售人员（如经纪商、规划师和保险代理人）处理退休计划和账户的适用性标准更高的责任制。”“适宜性”是指只要投资建议满足客户确定的需求和目标，就被认为是适宜的。

根据信托标准，金融专业人士在法律上有义务把客户的最佳利益放在首位，而不是简单地寻找“合适”的投资。因此，新规定将取消许多管理该行业的委员会结构。

希望继续从事佣金工作的顾问需要向客户提供一份披露协议，称为最佳利益合同豁免（BICE），在可能存在利益冲突的情况下（如顾问因销售某种产品而获得更高的佣金或特别奖金）。这是为了保证顾问无条件地为客户的最佳利益工作。所有支付给受托人的补偿也必须清楚地写明。

涵盖的退休计划包括：

• 固定缴款计划：四种类型的401（k）计划、403（b）计划、员工持股计划、简化员工养老金（SEP）计划和储蓄激励匹配计划（simple IRA）
• 固定收益计划：养老金计划或那些承诺 按照计划文件的规定，向参与者支付一定的款项
• 个人退休账户

有什么没有涵盖

• 如果客户打电话给财务顾问，要求提供特定的产品或投资，这并不构成财务建议。
• 当财务顾问 向客户提供教育，如根据个人年龄或收入提供一般投资建议， 它 不构成财务建议。
• 应纳税交易账户或用税后美元供资的账户不被视为退休计划，即使这些资金是个人指定用于退休储蓄的。

对信托规则的反应

毫无疑问，已有40年历史的ERISA规则早该改变了，许多行业团体已经加入了新计划，包括CFP董事会、金融规划协会（FPA）和全国个人金融顾问协会（NAPFA）。

支持者们对这项新规定表示赞赏，他们表示，这项新规定应该提高和简化投资者的透明度，让顾问们的谈话更容易接受变化，最重要的是，要防止财务顾问滥用权力，比如过多的佣金和出于报酬原因的投资搅动。白宫经济顾问委员会（White House Council of Economic advisors）2015年的一份报告发现，有偏见的建议每年从退休账户中流失170亿美元。

然而，这一规定遭到了包括经纪人和规划师在内的其他专业人士的坚决反对。更严格的信托标准可能会使金融服务业在10年内损失约24亿美元和57亿美元，因为它消除了支付给财富管理和咨询公司的前端佣金和共同基金12b-1费用等利益冲突。

2016年6月商会诉讼

已经有三起针对这一规定的诉讼被提起。2016年6月，美国商会、证券业和金融市场协会以及美国德克萨斯州北区地方**的金融服务圆桌会议提交了最受关注的一份申请。

诉讼的依据是，奥巴马**没有权采取其在支持和快速跟踪立法方面所采取的行动。一些立法者还认为，DOL本身正通过针对IRA来超越其管辖范围。先例规定，仅国会就消费者的起诉权拥有批准权。这是导致2018年3月15日针对上述信托规则的裁决的诉讼。

在美国劳工部正式宣布推迟60天实施这一规定后，参议员伊丽莎白·沃伦和美国劳工联合会首席信息官理查德·特鲁姆卡（Richard Trumka）推出了一个“退休诈骗柜台”。与美国金融改革和美国消费者联合会合作，这个计数器试图突出“。。。从2017年2月3日开始，美国人在没有信托规则的情况下为退休储蓄的成本。“美国人为金融改革而发布的新闻稿中说，”每天这些矛盾的建议都会使他们（美国人）每天损失4600万美元，每小时190万美元，每秒532美元。”

信托规则影响了谁？

新的DOL规则预计将增加合规成本，尤其是在经纪人交易商领域。仅收费顾问和注册投资顾问（RIA）预计其合规成本也将增加。

对于规模较小、独立的经纪交易商和RIA公司来说，信托规则可能会很严厉。他们可能没有财政资源来投资于技术和法规遵从性专业知识，以满足所有要求。因此，这些小公司中的一些可能不得不解散或被收购。不仅是小公司，大都会人寿（MetLife Inc.）和美国国际集团（American International Group）的经纪业务也因预期这些规则和相关成本而被抛售。

那些涉足401（k）计划咨询业务的顾问和注册代表可能会因为新的合规性问题而被他们的经纪自营商挤出这一行业。

Ameriprise首席执行官James Cracchiolo表示，“监管环境可能会导致行业内的整合，我们已经看到了这一点。独立顾问或独立经纪交易商可能缺乏资源或规模，无法驾驭所需的变革，也无法寻求强有力的合作伙伴。”

年金供应商还必须向客户披露其佣金，这在许多情况下可能会大大减少这些产品的销售。几十年来，这些汽车一直是行业专家和监管机构争论的焦点，因为它们通常向销售它们的代理商支付非常高的佣金，并附带一系列收费和手续费，这些收费和手续费会大大降低客户获得的回报。