什么是肯定的契约(an affirmative covenant)？

肯定性契约是一种要求当事人遵守某些条款的承诺或合同。例如，肯定债券契约可以规定发行人保持足够的保险水平或提交经审计的财务报表。

要求发行人采取某些行动或满足特定基准的肯定性契约，可与限制性契约或否定性契约形成对比，后者禁止发行人采取某些行动。

关键要点

• 肯定性承诺是发行人必须遵守的金融合同中增加的从事某些活动或满足某些基准的法律承诺。
• 肯定契约基本上是对投资者的保护，如果公司存在问题，契约要求补救。
• 最近一段时间，投资者对肯定性契约采取了更为宽松的态度。
• 肯定（或肯定）契约可以与限制（或否定）契约相比较，限制（或否定）契约要求一方停止或避免做某事，例如**某些资产。

理解肯定性契约

附于金融工具的契约是对发行人施加的承诺或契约，规定某些活动、门槛或里程碑将被执行或不被执行或满足。金融契约通常与债务合同中的条款有关，如贷款文件或债券发行，说明借款人可以进一步贷款的限额。如果契约被违反，贷款人通常有权收回借款人的债务和/或面临其他预先确定的处罚。在债券协议中，肯定性契约和限制性契约都被用来保护发行人和债券持有人的利益。

肯定或肯定契约是要求借款人采取具体行动的条款。肯定性契约的例子包括要求保持足够的保险水平、要求向贷款人提供经审计的财务报表、遵守适用法律、维持适当的会计账簿和信用评级（如适用）。肯定性契约的其他例子包括，发行人有义务在到期时归还贷款本金或维持其基础资产或特定抵押品，如房地产或设备

违反肯定公约通常会导致完全违约。某些贷款合同可能包含条款，为借款人提供宽限期以补救违反行为。如果不予以纠正，债权人有权宣布违约，并要求立即偿还本金和任何应计利息。

肯定契约和杠杆贷款

2017年9月，彭博社发表了一篇文章，指出许多新股发行缺乏肯定（或限制）条款。“契约式贷款”一词被用来描述几种新的杠杆贷款。如果没有这些保护措施，一家公司可能会在不考虑业绩的情况下累积大量债务。这些条款的宽松氛围让人产生了这样一种看法：如果借款人不得不求助于契约，贷款质量肯定很差。目前，一些贷款人甚至不要求发行人达到定期绩效目标（也称为维护契约）。

虽然这种性质的押注对于拥有固定现金流的更大、更成熟的公司（如蓝筹股公司）更为安全，但例如，一些投资者担心向中等市场借款人提供贷款。这些公司的收益低于5000万美元，因此它们从代价高昂的错误中恢复的回旋余地更小，违约风险也更大。

肯定契约示例

在Mayer Brown LLP关于德国房地产公司高收益债券的2018年3月报告中，该公司指出，另一个参与者，位于卢森堡的Corestate Capital Holdings S.a.（S&amp；S&amp；S&amp；S&amp；S；P： BB+加入了发行债务的房地产公司集团。这些注释代表了公司整体资本结构的初级部分。与传统的高收益债券不同，Corestate Capital发行的债券在到期前不会赎回。与此同时，德国法律规定，它们不能包含一个完整的、传统的高收益公约一揽子计划。不限制Corestate限制其子公司的分配。此外，没有关联交易契约。

另一个例子涉及服装零售商J.Crew Group，Inc.的案例。2017年，服装零售商J.Crew Group，Inc.面临销售额下降和贷款人不耐烦的问题，创建了一个未注册的子公司来持有其知识产权。新的子公司随后被用作抵押品，为公司获得另一笔贷款。J.Crew此举的结果是，公司投资者开始加入一个被称为J.Crew拦截器的契约，该契约阻止公司在未来实施此类举措。