什么是订单分割(order splitting)？

订单分割是指将一个大订单分割成一系列小订单的做法。这使得证券无论是买卖都可以轻松地进行交易，而且还可以使订单更快速地执行交易。

当市场流动性可能不足以满足一个大订单时，订单分割会有所帮助。纳斯达克（Nasdaq）的证券订单通过一个特殊的系统进行分割，而其他交易所则通过股票经纪人进行分割。大多数交易所现在自动执行这些交易。

关键要点

• 订单分割是将一个大订单分割成一系列小订单的实践。
• 这以前是股票经纪人用来帮助客户实现最佳交易执行的常用策略。
• 由于订单拆分是由现代电子交易平台自动执行的，因此现在在很大程度上是多余的。

订单拆分的工作原理

机构投资者是从不同的投资者那里募集资金，并通过买卖大量证券的公司或其他组织。这使他们比个人投资者更具优势，因为他们的交易量很大，所以他们有更多的机会。这就是分单的原因。

在自动化系统成为常态之前，订单分割很常见。这是股票经纪人用来帮助客户取得最佳结果的常用技巧。这一过程允许个人投资者买卖少量股票，而不是强迫他们购买他们买不起的大额订单。

近年来，传统的订单拆分已变得不太常见。这是因为全自动交易平台现在更擅长于将订单自动拆分为规模，从而优化最佳速度和条款。

例如，如果个人交易员使用小额订单执行系统（SOES）提交等于或少于1000股的订单，他们就能够从优先订单履行中受益。SOES是一个自动执行纳斯达克证券交易的网络。散户投资者能够获得与大型投资者相同的市场准入质量和执行速度。不过，实际上，代表大型投资者行事的经纪商往往会利用分单的方式，将客户的订单通过国企传递出去。

由于整个纳斯达克交易所现在都作为一个自动化的电子平台运作，因此国有企业不再使用。投资者，无论大小，都会自动受益于纳斯达克平台的订单分割，以确保尽可能最佳的执行价格。尽管一些市场，如纽约证券交易所（NYSE）继续涉及人力经纪人，但绝大多数交易，因此，订单分割现在是通过电子平台自动进行的。

尽管大多数市场使用自动交易平台来分割订单，但一些交易所继续使用人工经纪人进行订单分割。

订单拆分示例

假设你是一个大型机构投资者，想要购买一个交易量很小的证券的大量股份。考虑到它的小市值，有一个很好的机会，股票的市场价格将上升的基础上，突然需求所造成的采购订单。这反过来又会增加你购买股票的总成本，因为在你购买股票的期间，股价可能会上涨。

为了降低这种风险，经纪人可以将机构投资者的指令分解成一系列较小的指令，然后逐步提交。如果订单是随着时间的推移而下的，并且与股票的现有流动性相匹配，则有可能防止或大幅降低新购买的价格通胀效应。

在这种情况下，分单可以使机构投资者以较低的成本购买其在公司的股份，同时也可以避免不必要的宣传。同样，如果大型投资者希望谨慎退出或减持头寸，也可能出现相反的情况。