什么是分层收费(layered fees)？

当投资者为同一套资产支付多套管理费时，他们会支付分层费用。

投资者在投资包装基金、投资顾问客户账户和基金组合（FOF）投资等产品时可能会产生分层费用。

关键要点

• 当投资者为同一组资产支付多笔管理费时，他们会支付分层费用。
• 分层费用与主动管理的投资产品（如wrap funds、fund of funds和investment advisor客户账户）相关。
• 大多数投资者避免分层收费，除非它们看起来很清楚，例如当基础投资本身就很复杂时。
• 被动投资策略作为主动管理基金的低成本替代品，已经越来越受欢迎。

分层收费的工作原理

分层费用与积极管理的投资基金相关，其中投资组合中持有的资产有各自的管理费用。

例如，投资经理可能会提供交易所交易基金（etf）或共同基金的投资组合。在这种情况下，投资者不仅要为投资经理支付费用，还要为投资组合中持有的证券支付费用。

投资者尽量避免支付分层费用，因为这实际上意味着要为同一资产的管理支付两倍的费用。分层收费很容易增加，拖累投资回报。

为了保护投资者，任何收取分层费用的产品必须在产品说明书中披露这些费用。这就是为什么投资者必须仔细审查他们正在考虑的任何投资的招股说明书的原因之一。

根据所涉投资产品的结构，投资者可能需要仔细梳理招股说明书文件，以确定其真实成本。这是因为费用可以以多种不同的形式呈现，包括资产管理费、佣金、交易费和其他旨在支付运营费用的费用。

尽管投资者通常避免收取分层费用，但有时可能是合理的。在投资经理明显增值的情况下，投资者应考虑支付分层费用，例如当投资组合中的资产非常复杂时。例如，如果投资组合包括对外国公司的投资，那么评估这些证券的额外复杂性可能需要支付分层费用。

有意最小化分层收费的投资者应考虑被动投资策略，而不是主动投资策略。被动投资包括试图与市场匹配，而不是超越市场。许多产品的存在有助于实现这一目标，如指数基金和etf。

除了几乎不需要监管之外，被动投资策略的费用要比主动投资策略低得多。随着时间的推移，这种降低成本的好处可以显著提高投资回报。事实上，考虑到费用成本后，被动投资策略的平均表现实际上要优于主动投资策略。由于这些原因，近年来被动投资越来越流行。

分层收费的现实例子

艾玛希望在她的投资组合中获得外国股票的投资。她自己没有时间认真研究外国股票，所以她选择投资一只活跃的投资基金。

她选择的基金XYZ International Equities具有分层收费结构。具体来说，该基金有2%的管理费，并持有一篮子国际ETF。平均而言，这些etf都有自己的费用，每年大约增加0.75%。因此，艾玛知道，如果她投资XYZ，她每年至少需要赚2.75%来弥补其费用成本。