什么是阶梯(laddering)？

在金融学中，“阶梯”一词根据行业的不同有不同的用法。它最常用于退休计划和新证券发行的承销。

关键要点

• 阶梯是一个金融术语，根据行业的不同以不同的方式使用。
• 阶梯最常见的用法是在退休计划中，它指的是一种降低利率和再投资风险的方法。
• 在证券承销市场中，阶梯也被用来描述一种非法行为，即以牺牲普通投资者的利益为代价，为内部人提供特权。

阶梯的工作原理

“阶梯”一词最常见的用法出现在退休计划中，它指的是购买多种相同类型的金融产品，如债券或存单（CDs）——每种产品的到期日不同。通过将投资分散到多个到期日，投资者希望降低利率和再投资风险。

阶梯式的做法可以帮助投资者管理再投资风险，因为当阶梯上的一个债券到期时，现金将再投资于阶梯上最近的债券。同样，这种做法也可以降低利率风险，因为即使利率在其中一种债券的持有期内下降，再投资美元的数额越小，也可以减轻必须以低回报投资大量现金的风险。

该术语也用于首次公开发行（IPO）的承销。在这里，它是指一种非法的做法，承销商提供低于市场价格的投资者在上市前，如果这些投资者同意购买价格较高的股票上市后完成。这种做法有利于内部人士，损害了普通投资者的利益，因此美国证券法禁止这种做法。

术语“阶梯”也用于其他上下文。阶梯是用来描述不同的投资策略，旨在产生稳定的现金流故意规划投资，创造流动性流入预定时间，或匹配所需的风险配置文件。尽管这些策略在执行过程中可能会有很大的不同，但它们的共同点是谨慎地组合一系列投资决策以产生预期的结果。

阶梯示例

Michaela是一个勤奋的投资者，她正在为退休储蓄。在55岁的时候，她已经存了大约80万美元的退休资产，逐渐将这些资产转向波动性较小的投资。

如今，她将50万美元的资产投资于各种债券，这些债券是她精心组合或“阶梯式”投资的，目的是减少再投资和利率风险。具体而言，Michaela的债券投资组合包括以下投资：

• 一年内到期的10万美元债券
• 10万美元两年到期的债券
• 3年内到期的10万美元债券
• 10万美元4年到期的债券
• 10万美元5年到期的债券

每年，Michaela从到期的债券中提取资金，再投资于另一种五年后到期的债券。通过这样做，她有效地确保了自己在任何给定时间都只面临一年的利率风险。相比之下，如果她在一个5年期债券上投资50万美元，如果利率在这5年内最终上升，她将面临更大的机会成本风险。