什么是综合股息(a synthetic dividend)？

综合股息是一种投资策略，投资者利用各种金融工具创造一系列收入，模仿支付股息的公司提供的收入。

这种策略的一个常见例子是针对非股息支付公司的投资组合**有保障的看涨期权。这样，投资者就可以从卖出期权的溢价中获得收益，从而从他们的投资组合中产生“合成股息”。

关键要点

• 综合股息是从不支付股息的投资组合中获得收入流的一种策略。
• 这通常是通过**有保障的看涨期权来实现的。
• 使用这一策略的投资者必须注意其中所涉及的特殊风险，特别是对于那些看好所持股票大幅升值前景的投资者而言。

合成股息的工作原理

许多投资者可能希望从他们的投资组合中获得收益，尽管他们觉得最好的投资不是支付股息的公司。例如，许多成长型公司之所以不派息，是因为它们积极地将盈利再投资于额外的扩张努力。成长型投资者可能希望从他们的投资组合中获得收益，尽管他们不想偏离他们的成长型投资策略。

为了实现这一目标，投资者可以利用金融工程来产生合成股息。这样做的一个常见方法是针对其投资组合中的一个或多个公司写备兑看涨期权。这样一来，投资者将从期权购买者那里获得期权溢价，从而创造出与派息公司类似的收入流。

当然，选择这种策略的投资者必须意识到其中的特殊风险。通过**备兑看涨期权，他们向这些期权的买方提供了在特定时间内以预定价格购买其股票的权利。有鉴于此，投资者可能被迫以他们可能没有选择的时间或价格**其股票。尤其是对于那些普遍对所持股票的长期前景充满热情的成长型投资者来说，被迫以这种方式出让股票可能是一个不受欢迎的惊喜。

综合股息示例

假设您是一位成长型投资者，其投资组合主要由XYZ公司的股票组成。该公司股票目前的交易价格为每股25美元，期权买家目前愿意为未来一年到期的XYZ看涨期权支付5%的溢价，行权价格为每股50美元。

尽管您对XYZ的长期前景充满热情，但您并不期望其股价在未来一年内升值超过50美元。此外，由于XYZ目前不支付股息，您很可能会从5%的溢价中获得收入流。

为了利用这一机会，您可以根据自己在XYZ的头寸卖出备兑看涨期权。但是，您意识到，如果XYZ的股价确实上涨到每股50美元以上，您将失去其股价上涨超过50美元的任何股份，因此您必须接受这样的风险。从这个意义上说，你作为一个成长型投资者的兴趣与你对短期收入的渴望在一定程度上是不一致的。