美国证券交易委员会（SEC）备受期待的货币市场基金改革于2016年10月14日实施。 这些改革规则彻底改变了投资者和受影响的基金提供者将货币市场基金视为短期现金投资的替代品的方式。许多投资者，尤其是机构，面临着风险增加或短期资金收益率下降的问题，而基金提供商则重新考虑了它们的发行价值。

随着约3万亿美元投资于货币市场基金，基金管理方式的变化对投资者和提供者都有很大影响。 尽管对大多数个人或散户投资者、机构投资者和基金提供商而言，这只是名义上的，但2016年的货币市场改革需要对货币市场基金的价值进行重大反思。

关键要点

• 2016年，美国证券交易委员会（SEC）实施改革，以增强货币市场基金的稳定性，降低投资者风险。
• 作为防止基金挤兑的一种手段，该规定要求货币市场基金提供商设立流动性费用和暂停关口。
• 一个关键的变化是要求货币市场基金从固定的1美元股价转向浮动资产净值（NAV）。
• 2008年金融危机导致纽约一家大型基金管理公司将其货币市场基金的资产净值降至1美元以下，这一举动引起了机构投资者的恐慌性抛售，证交会决定实施这些改革。

货币市场基金改革背后的原因

在2008年金融危机的高峰期，总部位于纽约的大型基金管理公司Reserve Primary Fund，由于雷曼兄弟（Lehman Brothers）发行的短期贷款失败而导致巨额损失，被迫将其货币市场基金的资产净值（NAV）降至1美元以下。这是大型货币市场基金首次不得不突破1美元的资产净值，这引起了机构投资者的恐慌，他们开始大规模赎回。该基金在24小时内损失了三分之二的资产，最终不得不暂停运作并开始清算。

六年后的2014年，美国证券交易委员会（SEC）发布了货币市场基金管理新规，以增强所有货币市场基金的稳定性和弹性。总的来说，这些规定在提高流动性和质量要求的同时，对持有的投资组合施加了更严格的限制。最根本的变化是要求货币市场基金从固定的1美元股价转为浮动资产净值，这就带来了从未存在过的本金风险。

此外，该规定还要求基金提供商设立流动性费用和暂停关口，以防止基金遭遇挤兑。这些要求包括征收1%或2%流动性费用的资产层面触发因素。如果每周流动资产低于总资产的10%，则会产生1%的费用。低于30%，费用增加到2%。基金还暂停赎回，为期90天，最多10个工作日。 虽然这些是基本的规则变化，但投资者需要了解改革的几个因素，以及改革可能对他们产生的影响。

散户投资者未完全受到影响

最重要的规则变化，浮动资产净值，并没有影响投资者投资于零售货币市场基金。这些基金的资产净值保持在1美元。 不过，他们仍需设定赎回触发条件，以收取流动性费用或暂停赎回。许多规模较大的基金集团采取行动，要么限制赎回触发的可能性，要么通过将其基金转换为**货币市场基金来避免赎回触发，而**货币市场基金没有任何要求。

对于那些在401（k）计划内投资优质货币市场基金的人来说，情况并非如此，因为这些基金通常是受所有新规定约束的机构基金。计划发起人必须改变他们的基金选择，提供**货币市场基金或其他替代方案。

机构投资者进退两难

因为机构投资者是新规的目标，他们受到的影响最大。对他们来说，归根结底是要选择获得更高的收益率还是更高的风险。他们可以投资于美国**的货币市场，这些市场不受浮动资产净值或赎回触发因素的约束。然而，他们不得不接受较低的收益率。寻求更高收益率的机构投资者必须考虑其他选择，例如银行存单（CDs）、主要投资于非常短期限资产以限制利率和信用风险的另类优质基金，或提供更高收益率但波动性也更大的超短期限基金。

基金集团必须适应或退出货币市场基金

SEC宣布货币市场改革后，富达投资（Fidelity Investments）、联邦投资者公司（Federated Investors Inc.）和先锋集团（Vanguard Group）等多数主要基金集团表示，它们计划为投资者提供可行的替代方案。富达将其最大的优质基金转换为美国**基金。 联邦**采取措施缩短其主要基金的到期日，以使其更容易维持1美元的资产净值。 Vanguard向其投资者保证，其优质基金有足够的流动性，以避免触发流动性费用或暂停赎回。

然而，许多基金集团必须评估遵守新条例的成本是否值得保留其资金。在新规则出台之前，美国银行（BAC）于2016年将其货币市场业务**给了贝莱德公司（BlackRock Inc.）。 尽管某个基金集团采取了这种做法，但投资者还是经历了一系列的沟通，解释他们的基金和期权的任何变化。