什么是背负式登记(a piggyback registration)？

背驮式登记是指通过首次公开发行（IPO）**股份的一种方式。它通常被早期投资者、创始人和其他公司内部人士使用，这些人通过谈判获得了在未来任何IPO中**股票的权利。

与要求登记不同，股东有权要求一家公司进行首次公开募股，依靠背负登记**其股份的投资者无权强制进行首次公开募股。相反，它们必须等待其他投资者提出IPO要求，这实际上是“背负”了其他投资者的要求登记权。

关键要点

• 背驮式登记是通过首次公开募股**股票的一种方法。
• 依靠背负式注册的投资者不能强迫IPO的发生；它们依赖于其他投资者的要求登记权。
• 背驮式注册的主要缺点是缺乏对IPO时间的控制，而且承销商通常将其视为较低的优先权。

背负式注册的工作原理

当一家公司即将进行首次公开募股时，一些投资者可能希望在该公司上市后立即**其股票。为此，这些投资者可以游说该公司的IPO承销商，将他们的股票与IPO中**的更广泛的股票一起包括在内。如果承销商接受了他们的请求，那么这些投资者的股票将被称为“附带登记”，并将作为IPO招股文件的一部分予以披露。

从公司的角度来看，背驮式注册是一种方便的方式，可以让各种早期投资者和其他内部人士退出投资，并为可能对公司长期前景更感兴趣的新投资者腾出空间。毕竟，公司在早期通常会经历几个筹资阶段，每个投资者都会带来自己的投资风格、目标和时间范围。这些投资者中的许多人可能会将即将到来的IPO视为兑现投资的便捷时机。

除了不允许持有人决定退出时间这一事实外，使用背负式登记的第二个主要缺点是，它们通常比承销商的即期登记优先。实际上，这意味着，如果承销商认为市场需求不足，无法**投资者希望通过IPO**的全部股票，部分或全部背负责任的投资者可能无法参与。

背负式注册示例

Michaela是XYZ Capital Partners的董事。XYZ Capital Partners是一家风险投资公司，专门从事预计5年内上市的公司。作为投资策略的一部分，Michaela谨慎地只投资那些已经从其他资本提供商那里获得资金的公司，这些公司在引导他们投资的公司成功IPO方面有着良好的记录。

尽管这些其他投资者在谈判投资时通常坚持要求注册权，但XYZ特别选择背负注册权。由于从法律角度来看，背负式注册权在技术上不如请求式注册权，因此XYZ通常能够在其他谈判领域谈判稍微好一点的条款。此外，XYZ只与极有可能进行IPO的企业合作，通常能够借助其他投资者的需求权，有效地退出自己的头寸。