什么是期货托管账户(a managed futures account)？

期货管理账户是一种另类投资工具。除了专注于期货合约和其他衍生产品外，它的结构与共同基金类似。

在美国，管理期货账户的提供者受到商品期货交易委员会（CFTC）和国家期货协会（NFA）的监管。

关键要点

• 期货管理账户是一种持有衍生证券的投资基金。
• 它受到CFTC和NFA的监管，其投资经理面临额外的监管。
• 近年来，对期货管理账户的需求不断增长，其中

了解托管期货账户

管理期货账户是持有衍生品头寸的投资工具，如商品期货、股票期权和利率互换。与更主流的投资基金不同，管理期货账户被允许在其交易中使用杠杆，也可以在其交易的证券中持有多头和空头头寸。

由于这种复杂程度的增加，期货管理账户由名为商品交易顾问（cta）的专业投资经理管理。这些专业人士拥有特殊的身份，授权他们从事衍生证券交易。尽管CTA通常代表个人客户进行交易，但其他投资经理（称为商品池运营商（CPO））代表一个大的投资者群体（或“池”）投资衍生品。

CTA和CPO都需要在接受客户资金之前向CFTC注册。此外，他们必须通过广泛的联邦调查局背景调查，并提交持续披露文件以及年度审计财务报表。这些财务披露随后由美国衍生品行业的国家自律组织（SRO）NFA进行审查。

管理期货账户的支持者认为，由于其允许的杠杆作用，管理期货账户可以降低投资组合的波动性，并提供更高的资本效率。此外，由于管理期货账户可以同时采用多头和空头头寸，它们可以使投资者在牛市或熊市中产生利润。最后，衍生投资可以通过接触市场部门，如商品、货币和其他金融工具，提供高度的多样化。

另一方面，批评者指出，管理期货账户的长期业绩数据相对缺乏，而且这些账户往往需要较高的费用。通常，这些费用与对冲基金行业的费用相当，在对冲基金行业，“2和20”的费用结构（2%的资产管理费加上20%的业绩费）是司空见惯的。

管理期货账户的真实世界示例

近年来，管理期货账户在机构中的使用有所增加。巴克莱对冲基金（Barclay Hedge Fund）公布的数据显示，2018年第一季度，CTA行业管理的基金总额为3673亿美元。

在全球范围内，很难夸大衍生品市场的规模。根据国际清算银行（BIS）的数据，全球衍生品合约的名义总价值超过500万亿美元，是全世界国内生产总值（GDP）的六倍多。

有鉴于此，越来越多的投资者在衍生品市场寻求投资机会也就不足为奇了。