什么是成本收益率(yield on cost (yoc))？

成本收益率（YOC）是一种衡量股息收益率的指标，通过将股票的当前股息除以该股票最初支付的价格来计算。例如，如果一个投资者在五年前以20美元的价格购买了一只股票，其当前股息为每股1.50美元，那么该股票的年收益率将为7.5%。

YOC不应与“当前股息收益率”混淆。后者是指股息支付除以股票的当前价格，而不是最初购买时的价格。

关键要点

• YOC是基于投资原价支付的股息收益率指标。
• 如果公司定期增加股息，则年利润率会随着时间的推移而显著增长，因此，投资于股息增长是长期投资者实现年利润率最大化的途径。
• 使用YOC的投资者应确保不会将其与其他股票当前的股息收益率进行比较，因为这是一个苹果对桔子的比较。

理解成本收益率（yoc）

YOC显示与投资初始价格相关的股息收益率。因此，随着时间的推移，股息不断增长的股票可以带来非常高的年环比，特别是如果投资者持有该股多年的话。事实上，长期投资者持有的股票，其当前支付的股息高于证券原价，从而产生100%或更高的年环比，这并不罕见。

YOC是根据证券的初始价格计算的。因此，投资者必须确保跟踪他们在一段时间内为该证券支付的持有成本，以及他们购买的任何额外股份。所有这些成本都应包含在YOC计算的成本部分中。否则，收益率就会显得不切实际。

在评估股息收益率时，投资者还必须小心，不要拿苹果和橙子作比较。具体来说，仅仅因为一只股票的年收益率高于另一家公司的当前股息收益率，并不意味着年收益率越高的股票必然是更好的投资。这是因为年环比高的公司，其当期股息率可能低于其他公司。

在这种情况下，投资者最好卖掉他们在高年收益率公司的股票，然后把收益投资于一家当前股息率较高的公司。

考虑（YOC）向投资者展示了股票相对于债券的长期收益。由于债券支付的是固定利率，而不是增长的股息，因此它们的长期潜力要小得多。

成本收益率（yoc）示例

艾玛是一名退休人员，她正在审查养老金的投资回报。她的投资组合包括在XYZ公司的一个大职位，她的投资组合经理15年前以10美元/股的价格购买了这个职位。收购时，XYZ的当前股息收益率为5%，每股股息为0.50美元。

在随后的15年中，XYZ每年都将股息提高0.20美元。预计今年每股支付3.50美元。其股价已升至每股50美元，年环比为35%（3.50美元除以最初的10美元/股购买价），当前股息率为7%（3.50美元除以当前的50美元股价）。

艾玛认为XYZ是她最成功的投资之一。她从看到它每年生产的崇高的YOC中得到满足。翻阅投资组合经理的最新报告，她震惊地发现他们已经卖出了XYZ的头寸。经理将收益再投资于ABC Industries，这是一家财务实力与XYZ相似的公司，但目前收益率为8.50%。对这个看似愚蠢的决定感到沮丧，艾玛打电话给她的投资组合经理。她问，为什么他们会卖出一个收益率为35%的头寸，而换成一个收益率仅为8.50%的头寸。

投资组合经理向艾玛解释说，她犯了一个常见的错误。她应该对两家公司目前的股息收益率进行一对一的比较，而不是将年环比与当前的股息收益率进行比较。从这个角度来看，转投ABC或许是一个明智的选择，因为它为她的资金提供了更高的收益率——8.50%对7%。不过，如果艾玛想继续提高成本收益率，两家公司的股息增长前景更为重要。