什么是备用承销(standby underwriting)？

备用承销是一种在首次公开发行（IPO）中**股票的协议，承销投行同意在向公众**其所能**的所有股票后购买剩余的任何股票。在备用协议中，承销商同意以认购价格购买任何剩余股份，认购价格通常低于股票的市场价格。这种承销方式保证了发行公司IPO将募集到一定的资金。

了解备用承保

尽管能够以低于市场价格的价格购买股票似乎是备用承销的一个优势，但仍有剩余股票可供承销商购买的事实表明，发行需求不足。因此，备用承销将风险从即将上市的公司（发行人）转移到投资银行（承销商）。由于这种额外的风险，承销商的费用可能会更高。

承销IPO的其他选择包括坚定的承诺和尽力而为的协议。

关键要点

• 一份备用承销协议规定，IPO后，投资银行将购买尚未被公众购买的剩余股份。
• 其他类型的承销协议包括最大努力和坚定承诺。
• 在固定承诺承销中，投资银行承诺购买股票，而不管它是否可以向公众**。
• 一份尽力而为的协议只是说，该行将尽最大努力向公众**股票，但除此之外，它没有购买股票的承诺。

备用与固定承诺承保

在一项坚定的承诺中，承销投资银行提供担保，购买发行人向市场提供的所有证券，无论其是否可以将股票**给投资者。发行公司更喜欢固定承诺承销协议，而不是备用承销协议和其他所有协议，因为它可以立即保证所有的资金。

通常情况下，承销商只有在IPO需求旺盛的情况下才会同意坚定的承诺承销，因为它独自承担风险；它要求承销商将自己的资金置于风险之中。如果它不能向投资者**证券，它就必须弄清楚如何处理所持的剩余股份，并希望增加需求，或者可能试图以折扣价抛售，从而造成股票损失。

公司承诺承销中的承销商通常会坚持市场退出条款，以免除他们在发生降低证券质量的事件时购买所有证券的承诺。糟糕的市场环境通常不在可接受的理由之列，但如果市场出现疲软，公司业务发生重大变化，或者其他IPO表现疲软，有时是承销商援引退市条款的原因。

备用与尽力承保

在尽最大努力承销中，承销商将尽最大努力**所提供的所有证券，但承销商在任何情况下都没有义务购买所有证券。如果预期发行需求低迷，这类承销协议通常会发挥作用。根据这类协议，任何未售出的证券将退还给发行人。

顾名思义，承销商只是承诺尽最大努力卖出股票。这种安排降低了承销商的风险，因为他们对任何未售出的股票不承担责任。承销商也可以完全取消发行。承销商收取固定的服务费，如果选择取消发行，将被没收。