什么是大折扣债券(a deep-discount bond)？

深度贴现债券是指以远低于面值的价格**的债券。特别是，这些债券以面值20%或以上的折扣**，其收益率明显高于具有类似特征的固定收益证券的现行利率。

这些高收益债券或垃圾债券往往具有较低的市场价格，因为潜在的担忧是发行人偿还债务利息或本金的能力。然而，情况并非总是如此，因为零息票债券通常会以大幅折扣开始交易，即使发行人在信用质量方面的评级非常高。

关键要点

• 一种深度折价债券的交易价格为其票面价值的20%或更低。
• 这些折价可能反映了发行人潜在的信用问题，随着违约风险的增加，这些债券的收益率会上升到垃圾水平。
• 零息债券也将以大幅度折价发行，即使发行人的信用评级最高，因为这些债券不支付息票，并且在接近到期时会增值。

理解深度贴现债券

当债券到期时，投资者将得到债券面值的全额偿还。债券可以按面值、溢价或折价**。按票面价值购买的债券的价值与债券的面值相同。溢价购买的债券的价值高于债券的面值。随着时间的推移，债券的价值不断下降，直到它等于到期时的面值。折价发行的债券价格低于票面价值。在市场上交易的一种贴现债券是深度贴现债券。

深度贴现债券的市价通常比其面值低20%或更多。深度贴现债券的发行人可能会被视为财务不稳定。这些公司发行的债券被认为比类似的债券风险更高，因此定价也相应。垃圾债券是深度贴现债券的例子。当发行公司的信用评级突然被下调时，债券持有人也可能发现自己持有深度贴现债券。

如果债券的初始票面利率明显低于市场上的现行利率，那么债券也可能以大幅折扣发行，从而降低了在其他地方可以找到更好利率的投资者的吸引力。由于债券的价格与利率成反比，利率的提高将意味着现有债券的票面利率与以更高利率发行的新债券不相等。因此，这些低息票债券的持有人将看到他们的债券价值下跌。价值的减少反映了一个事实，即现行利率高于债券的票面利率。如果利率上升到足够高的水平，债券的价值可能会大幅下跌，从而以很高的折扣价发行。

大幅折扣和零息债券

深度折扣债券不必支付息票，就像零息票债券一样。一些零息票债券以很高的折扣价发行，这些债券不定期向债券持有人付款。这些债券的收益率是票面价值和贴现价格之间的差额。这意味着零息债券的价格波动将大于定期付息的债券。所有的零息债券都不是深度折扣债券；有些是原始发行折扣（OID）债券。例如，OID债券可以是面值为1000美元的975美元债券，而深度贴现债券可以是面值为1000美元的680美元债券。

深度贴现债券通常为长期债券，期限为5年或更长（短期零息票国库券除外），发行时附带赎回准备金。投资者被这些贴现债券所吸引，是因为它们的高回报率或在到期前被赎回的可能性极小。发行人寻求通过债务融资的成本最低的方法。当市场利率下降时，深度贴现债券比其他类型的债券升值更快，当利率上升时贬值更快。如果经济中的利率上升，现有的债券将带来更低的利息支付，从而降低发行人的债务成本。因此，不赎回债券符合发行人的最佳财务利益。