债务紧缩

债务通货紧缩是一种经济理论，认为当货币单位价值上升而价格水平下降时，债务的实际价值上升，从而导致贷款违约和银行资不抵债的增加，从而导致经济普遍下滑。这一理论起源于20世纪经济学家欧文·费舍尔。债务通货紧缩的实质是，当物价和工资随着物价水平下降，但债务的名义规模和利息支付是固定的，那么借款人偿还所借债务的能力将面临越来越大的压力。人们普遍认为的债务通货紧缩的危险是，它可能导致通货紧缩螺旋式上升...

什么是债务紧缩(debt deflation)？

关键要点

债务通货紧缩是指价格、工资和资产价值的下降导致借款人偿债能力承受越来越大的压力，导致违约增加。
债务通货紧缩的一个共同问题是，它会形成一个被称为通货紧缩螺旋的正反馈循环，通货紧缩会增加违约，而违约债务的清算会导致更多的通货紧缩。
抵押贷款债务很容易受到债务紧缩的影响，因为它占总未偿债务的很大一部分。
当债务紧缩打击抵押贷款行业时，房地产价值下降可能会导致水下抵押贷款，甚至丧失抵押品赎回权。

理解债务通货紧缩

通货膨胀是物价上涨的时期，而通货紧缩则是物价下跌的时期。当价格下跌增加了企业和消费者的偿债压力时，就会出现债务通缩，这些企业和消费者借钱为企业经营、资本购买、住房和个人财产融资。在通货紧缩中，企业能够对其产品收取的价格下降，其资产的市场价值可能下降，但其固定债务的本金和利息却不会下降。同样，在通货紧缩的情况下，工人的工资和工作时间也可能减少，但他们的住房抵押贷款和其他个人债务的本金和利息支付通常是固定的。这对企业和家庭的预算都造成了巨大压力，并因此增加了违约率、破产和止赎的数量。

如果它通过通货紧缩螺旋式的过程在违约中形成正反馈循环，这就增加了整个经济衰退的风险。在这种情况下，由于违约企业和消费者债务的清算涉及放款人减记贷款，并将相应的负债（银行存款）从其账面上抹去，因此经济体中的信贷总量会收缩。这种经济中信贷量的收缩，会反馈给价格和工资的下行压力，这会使更多的借款人陷入困境，从而使周期重新开始。

事实上，费舍尔的理论首先是从信贷过度扩张开始的，导致一些市场上不可持续债务的积累。在这一理论中，当不可持续的债务违约时产生的损失和减记，触发了债务通货紧缩的初始过程。然而，即使考虑到当时的市场基本面，债务的最初延期是合理的，实体经济的负面冲击或市场悲观情绪的突然增加也有可能引发这样一个过程——债务通缩。

债务紧缩的例子

抵押贷款市场是一个非常容易出现债务紧缩的领域，因为它占总未偿债务的很大一部分。在债务紧缩周期中，借款人可能难以偿还抵押贷款债务，并看到抵押贷款中用于担保债务的抵押品的资产价值下降。

反过来，较低的抵押品价值会导致水下抵押贷款、净值损失和可用信贷的限制。这些都可能是借款人的问题与活动有关的房地产抵押。

例如，在水下抵押贷款中，借款人的贷款余额高于被担保财产的价值，这就要求他们留在家中，直到余额能够支付足够的首付以匹配财产的价值。这也给了房主在他们的房子没有权益，以获得房屋净值贷款或其他信贷产品与抵押品的权益价值挂钩。如果借款人必须**，他们将被要求承担损失，并将欠贷款人超过**收益的成本。

如果借款人发现自己在水下抵押贷款处于困境，并接近止赎，那么他们也可能有其他考虑以外，只是他们的财产损失，特别是如果他们的抵押贷款有充分的追索权规定。无追索权条款可以帮助陷入困境的借款人，而完全追索权条款要求他们向银行支付额外的资本，如果他们的抵押品价值不包括其信贷余额。完全追索权条款有利于水下抵押贷款的贷款人，因为它还赋予贷款人对其他资产的额外权利，以说明财产价值的差异。