什么是十进制交易(decimal trading)？

十进制交易是一种证券价格以十进制格式报价的系统。美国证券交易委员会（SEC）命令美国所有股票市场在2001年4月9日前从分数报价转换为小数报价。在2001年之前，美国的市场价格报价是以1/16美元为增量的分数报价系统为基础的。由于十进制化，所有股票报价都以十进制交易格式出现。

理解十进制交易

自2001年以来，美国所有证券交易所都采用十进制交易，以更好地促进有序和高效的交易。在报价中使用小数而不是分数被称为小数化。十进制报价使投资者、做市商和所有其他类型的市场参与者更容易、更直接地理解价格。小数点报价是5.06美元，而分数形式是5 1/16美元。

小数报价由买入价和卖出价组成。买卖可能来自散户交易员和投资者、做市商或机构交易员。

关键要点

• 十进制是以小数位表示股票价格的过程。
• 小数价格取代了分数定价，后者更麻烦。
• 在十进制之前，最小价差为1澳元的1/16，即0.0625澳元。小数点后，1美元以上的股票最低价差为0.01美元，1美元以下的股票最低价差为0.0001美元。

招投标流程

最高出价和最低要价之间的差额称为价差。一般来说，十进制会导致更紧密的价差。例如，在十进制之前，1美元的十六分之一（1/16）是报价中表示的最低价格变动，等于0.0625美元。小数化后，超过1美元的股票的最低价格变动为0.01美元。因此，股票现在可以以0.01美元的价差交易，而不是最低0.0625美元（或1/16）的价差交易。

利差收紧通常对大多数希望在不支付较大利差的情况下进出交易的零售交易员有利。对于那些试图通过例行投标和报价来“获取价差”以获取微利的交易员和做市商来说，小数化降低了价差，从而降低了这种策略的利润潜力。也就是说，一些交易者今天仍然使用这种策略，但主要是在自动或算法交易方面。

2005年，美国证券交易委员会（sec）推出了第612条规则，也就是分钱规则。第612条规定，1美元以上股票的最低价格增量为0.01美元，1美元以下股票的报价增量为0.0001美元。

日成交量大的股票的价差可能低于成交量小的股票。高价股比低价股的价差更大。波动性股票也往往比低波动性股票有更大的价差。任何给定证券的价差都是基于成交量（参与者数量）、波动性和股票价格。

PIP和外汇报价

PIP相当于1/100，一个基点或0.0001美元。价格低于1美元的证券可以看到PIP的增量变化。

外汇市场也使用四位小数的报价系统，利用PIP。例如，欧元/美元的出价可能为1.1257。一些外汇经纪商还提供小数点定价，即小数点后五位。例如，上面的引号可以进一步指定为1.12573。一个完整的点数有10个派系点数，代表一个完整点数的1/10。pip的价值因交易的货币对而异。

小数价格报价与小数报价的比较示例

假设像通用电气公司这样的股票，日均交易量超过5000万股，买入价为9.37美元，卖出价为9.38美元。这0.01美元的价差是可能的，因为十进制。由于该股目前的交易价格高于1美元，价差不能小于0.01美元，尽管可能会更大。如果成交量随着时间的推移而显著下降，或者如果价格显著上涨，那么在波动加剧的时期，可能会出现更大的价差。

在小数化之**虑同样的情况。报价可能是9 5/16美元乘以9 3/8美元（或6/16美元），相当于0.0625美元的价差，而不是上面0.01美元的价差。