什么是静态扩散(static spread)？

静态利差，也称为零波动率利差或Z-利差，是国债曲线上所有现货利率加上的固定收益率利差，以使债券现金流的现值（PV）与其当前价格一致。

关键要点

• 静态利差，也称为零波动率利差或Z-利差，是国债曲线上所有现货利率加上的固定收益率利差，以使债券现金流的现值（PV）与其当前价格一致。
• 静态扩散通过试错法计算。
• 静态息差比名义息差更准确，因为后者是在国债收益率曲线上的一个点上计算的，而前者是使用曲线上的若干即期利率计算的。

了解静态扩展

收益率差是两条收益率曲线之间收益率的差异。收益率曲线上的收益率包括国库券、国库券和国库券，称为国库券即期利率。利差是指非国库券的收益率高于同一期限国库券的收益率。以投资者比较国债收益率曲线和公司收益率曲线为例。2年期国债的利率为2.49%，可比的2年期公司债券的收益率为3.49%。收益率差是两种利率之间的差值，即1%或100个基点。

100个基点的静态或恒定利差意味着，在适用于债券现金流（利息支付和本金偿还）的美国国债即期利率基础上再加上100个基点，将使债券价格等于其现金流的现值。换言之，收到的每一笔债券现金流都按适当的国库券即期利率加上静态利差进行贴现。

静态扩散通过试错法计算。分析员或投资者将不得不尝试不同的数字，以确定哪一个数字加上非国库券现金流的现值（按国库券即期汇率贴现）将等于所讨论的证券的价格。

例如，以spot曲线为例，向曲线上的每个速率添加50个基点。如果两年期即期汇率为2.49%，则用于计算现金流现值的贴现率为2.99%（按2.49%+0.5%计算）。计算完现金流的所有现值后，把它们加起来，看看它们是否等于债券的价格。如果他们这样做，那么你已经找到了静态蔓延；如果没有，你必须回到绘图板，使用新的利差，直到这些现金流的现值等于债券价格。

静态息差与名义息差的不同之处在于，后者是在国债收益率曲线上的一个点上计算的，而前者是使用曲线上的若干即期利率计算的。这就意味着用现金流的到期日和该到期日的即期汇率来贴现现金流。因此，静态扩散比名义扩散更准确。只有当收益率曲线完全平坦时，静态价差和名义价差才会相等。

静态或Z-价差计算常用于抵押贷款支持证券（MBS）和其他具有嵌入期权的债券。期权调整利差（OAS）计算通常用于对嵌入期权的债券进行估值，本质上是基于多个利率路径和与每个利率路径相关的提前还款率的静态利差计算。在信用违约互换（CDS）市场中，静态利差也被广泛用作衡量信用利差的指标，这种指标对特定公司或**债券的具体情况相对不敏感。