什么是专业公司(a specialist firm)？

专业公司是聘请专业人士代表在纽约证券交易所（NYSE）上市的股票的公司。纽交所的专家是做市商，他们通过向投资者买卖某只股票，并在必要时持有该股票，从而促进该股票的交易。在纽交所上市的公司将与专业公司的员工进行面谈，通过持有公司股票的库存，寻找合适的人来代表他们。

传统意义上的专家已不复存在。它们现在被称为指定做市商（DMM）。随着交易变得更加电子化，这种转变发生了。专家会亲自处理许多进入库存的订单。使用DMMs，几乎所有的事务都是自动化的。

关键要点

• 过去，专家们负责处理进入纽交所上市股票的订单流。
• 专家已经不存在了。指定做市商（DMM）现在主要通过电子手段处理订单流。
• 传统意义上的专业公司已不复存在。纽约证券交易所指定了五家做市商公司。

了解专业公司

传统意义上的专家已不复存在。以前是这样的。

专业公司是指**特定类型的做市商在纽约证券交易所（NYSE）进行特定股票交易的公司。做市商也在纳斯达克工作，但由于纳斯达克都是电子交易，纽交所是亲自交易，因此无论是在广度还是在成交量上，专家都比纳斯达克做市商有更多的职责。

在纽约证交所上市的公司会与专业公司聘用的专家面谈，看看哪位专家能够促进交易并鼓励其股票的最大流动性。当公司找到他们认为最能代表公司的专家时，他们会与专业公司签订合同，指派该专家代表他们的股票。

在过去四十年中，专业公司的数量迅速减少。在20世纪80年代，有50多家专业公司，其中大多数是在纽约金融市场和证券交易所有着悠久历史的家族企业。到2008年，由于数十年的并购和家族退出该行业或**公司，共有10家。其中七家是股票专业公司，另外三家是交易所交易基金（etf）的专业公司​​​​​​​. 截至2021年，只有3家公司仍然注册为纽约证券交易所DMMs：Citadel Securities；GTS证券；和Virtu美洲。

现在纽交所的交易几乎完全是电子交易。不再需要专家亲自处理订单。也就是说，纽约证交所仍然在交易大厅使用数字万用表。截至2021年2月，纽约证交所共有三家指定做市商公司。纽约证交所称，DMMs“承担起维护公平有序市场的真正责任”。

专业指定做市商

专家是指在纽约证券交易所（NYSE）的场内操作，以购买、**或持有特定股票的人。专家是一种实际存在于交易场所的做市商。专家必须展示他们的最佳出价和要价，以便进行交易，还必须根据市场情况的需要，用自己的资金买入、卖出或持有股票。他们的全部职能是尽可能保持股票市场的流动性。

专家通过担任四个角色来进行特定股票的交易：向投资者拍卖股票、股票交易中投资者的代理人、促成利益相关方交易的催化剂以及在必要时用自有资本购买、持有和**股票的委托人。

如今，数字万用表也有类似的任务，但它们的大部分工作现在都是通过使用算法和与订单匹配的手持电子设备来实现自动化的。在某些情况下，DMMs仍可能干预市场。

根据纽交所的数据，动态市场管理公司是核心流动性提供者，减少了波动性，改善了开盘和收盘时的价格发现，降低了投资者的交易成本，并且比传统的做市商负有更高的义务。

专家所做的事的例子

在今天的市场上，由于NMS的监管，投资者在进行交易时会收到最好的出价或报价。

在专家时代，情况并非总是如此。在专家认为影响最小的情况下，可以匹配该顺序。例如，一个大的卖出单可能与几个低于标价的买入单相匹配。如果专家允许大的卖出单触及出价，无论如何它肯定会降低价格，因此专家用其他买入单或自己的资金来填补卖出，而不影响当前的出价。

这是双向的。有时投资者得到了比预期更好的价格，有时更糟的价格，大多数时候他们得到了预期的价格。

在今天的市场上，这是不可能的。订单的处理方式是先进行最佳出价（如果卖出）和出价（如果买入）。订单的价格不能低于执行时的最佳出价或报价。不过，由于技术故障，这种情况有时仍然会发生。

此外，当出现大量疯狂的买卖时，专家可能会冻结这本书，阻止纽交所的订单流动，让冷静的头脑占上风。在此期间，专家可以在不调整出价或出价的情况下匹配买卖订单。

通过做这些事情，专家的目标是维持一个有序的市场。

在市场开放时，专家们还会查看所有的买入和卖出指令，并找出允许最具流动性/最具匹配性的指令的价格。