什么是已订阅(subscribed)？

认购，是指投资者在正式发行日前已同意或表明购买意图的新发行证券。当投资者认购时，他们希望在发行完成后拥有指定数量的股票。

例如，机构投资者可能在知道上市首日的实际发行价之前就认购了一家公司的首次公开发行（IPO），但担保股票也是如此。

理解订阅

投资银行在公开发行（如首次公开发行或二次发行）证券时的目标是获得足够数量的认购投资者。许多合格或高净值（HNI）投资者可以查看公开发行（IPO）的认购情况，并下订单从其经纪公司购买即将发行的股票。散户投资者通常无法获得这些期权。

进行公开发行的投资银行试图确定哪种发行价格将导致最佳的股份认购数量；过多的认购不会给发行公司留下深刻印象，因为发行公司可能更喜欢更高的发行价格。相反，认购过少可能会导致投资银行无法**其全部证券库存，从而使其面临重大损失。

超额认购是指对首次公开发行股票的需求大于发行的股票数量。当新发行的证券被超额认购时，承销商或其他提供证券的人可以调整价格或提供更多的证券，以反映高于预期的需求。当证券被超额认购时，公司可以提供更多的证券，提高证券的价格，或者参与两者的某种组合，以满足需求，并在此过程中筹集更多的资金。

另一方面，认购不足是指首次公开发行证券的需求少于发行的股票数量的情况。这种情况也被称为“认购不足”。认购不足的发行往往是对**证券定价过高的问题

当本次发行的认购金额恰到好处时，即视为全部认购。另一个表达有时用于完全订阅是俚语术语“壶是干净的。”

关键要点

• 认购，是指投资者在正式发行日前已同意或表明购买意图的新发行证券。 
• 机构投资者或合格投资者通常是有资格认购新股的投资者。
• 在认购之前，投资者必须进行尽职调查，包括阅读招股说明书。

认购交易和招股说明书报告

新发行的招股说明书是一份详细的文件，潜在投资者在认购新发行的股票之前会仔细研究。招股说明书是美国证券交易委员会要求的正式法律文件。它提供了大量关于向公众**的投资发行的信息，包括基本的细节，例如发行股票的公司或共同基金的名称、**的证券的数量和类型，以及可获得的股票数量（对于股票发行）。

招股说明书还说明了发行是公开发行还是私募发行，承销费用是多少，以及公司负责人的姓名。公司财务报表概述、管理层背景、管理层描述公司当前状况和未来发展目标的部分（管理层讨论和分析）以及风险部分也都很重要。

初步招股说明书是证券发行人发行的第一份文件；它包括许多有关业务和交易的细节，而包含最终背景信息（例如，发行的股票/证书的确切数量和准确的发行价格）的最终招股说明书将传统地遵循。最终招股说明书将在交易生效后打印。

在阅读招股说明书时，重要的是要注意该公司独有的信息（不仅仅是所有上市公司在其文件中纳入的法律术语）。

订阅示例

作为一个完全认购的发行的例子，考虑一下这个。ABC公司即将上市。将有100股可用。承销商已经做了尽职调查，确定公平市价为每股40美元。他们以每股40美元的价格向投资者提供这些股票，投资者同意全部购买100股。由于没有剩余的股份可供**，ABC的发行现在已全部认购。

如果承销商将股票定价为每股45美元，试图获得更高的利润率，他们可能只能卖出一半的股票。这将导致股票认购不足，一半的股票未被购买，并可能以较低的利率重新提供，例如每股35美元。

此外，如果承销商最初将股票定价为35美元/股，以对冲其赌注，并保证自股票大幅定价以来售出的所有股票，他们将在本次交易中做空ABC公司500美元，或每股5美元。他们还可能会冒着造成竞价的风险，在竞价中，他们的一些潜在投资者将被ABC的股票定价。