什么是存根(a stub)？

在金融学中，存根是公司重组（如分拆、破产或资本重组）产生的证券，其中一部分公司股权与母公司股票分离。存根股票也可以通过将一家陷入困境的公司的债券转换成股票来创建。

存根一词也可以用来指支票的余额部分，例如存根或收据的存根，这些存根或收据是为了记录和审计跟踪的目的而保留的，或是作为付款的证据。

关键要点

• 存根是从母公司剥离子公司后或因破产或重组而产生的证券。
• 存根股票的价格和估值通常低于母公司。
• 存根股票可能具有高度的投机性，价格波动剧烈，代表存根估值和增长潜力的更大不确定性。

了解存根

存根通常是通过衍生产品创建的。在分拆中，母公司将分拆的子公司的股份按比例分配给现有股东，通常是以特别股息的形式。分拆的公司是与母公司不同的实体，有自己的管理层和董事会。母公司可以分拆其子公司100%的股份，也可以分拆其股东80%的股份，并持有子公司20%以下的少数股权。在存根中，母公司剥离了大部分子公司。由于母公司的股票可能保留了原始投资的大部分吸引人的特征，存根股票通常不被投资者视为可取的。

存根也可能产生于公司重组，例如破产后。存根股票价值通常只代表母公司证券价格的一小部分。它们较低的价格反映了市场参与者对重组后公司前景的不确定性。这种不确定性使得存根股票往往是投机性投资，如果公司的管理者成功地扭转了公司的颓势，那么这些股票往往具有显著的正回报潜力，但风险也更大。例如，投资公司所罗门兄弟公司（salomonbrothers）在上世纪80年代创建了一个存根股票指数。相对于市场表现，该指数的价值出现了剧烈波动。1987年，在那一年的熊市中，它暴跌了47.4%。S&amp；同期，p500指数下跌了33%。

为了评估存根的价值，分析师关注的是他们的债务数额和公司可用于偿还债务的资本。现金流比率成为这一分析中的一个重要指标，因为它提供了一个公司可用于偿还债务的现金量的观察。市盈率（P/E）在传统分析中是一个重要的估值指标，但由于存根公司的利润通常不高，市盈率就没有那么重要了。

存根示例：3com和palm

网络公司3Com在20世纪90年代成功**了Palm Pilot设备系列，2000年分拆了Palm子公司7%的股份。分拆后，3Com仍持有新公司95%的股份，并从分拆中获得2亿美元的特别股息和退税。

Palm在2000年也向公众发行了有限数量的股票，由于投资者无法参与3Com的股票发行，导致其估值在几个月内从50亿美元升至220亿美元。掌上电脑（Palm）价格更是飙升，这要归功于互联网对计算产品的狂热。首日收盘价95美元，市值540亿美元，高于母公司。它甚至比通用汽车、雪佛龙和麦当劳等知名品牌还要高。

随着新型便携式电脑和智能**的推出，Palm产品的市场逐渐萎缩。最终，该公司于2010年被惠普收购，其旗舰产品Palm Pilot于2011年停产。