什么是预付退款(advance refunding)？

提前偿还是指在将新发行的债券收益用于偿还（偿还）未偿债券债务之前，将其扣留超过90天。

关键要点

• 提前偿还是指在将新发行的债券收益用于偿还（偿还）未偿债券债务之前，将其扣留超过90天。
• 预付款退款最常被寻求推迟偿还债务的**使用，而不是 到期时必须偿还大量债务。
• 市政当局通常使用提前还款来降低借贷成本，并利用较低的利率。

了解提前退款

提前还本，是指将新发行的债券收到的资金用于偿还前一期债券的行为。这只能在90天后发生。新债券的发行利率通常低于旧的未付债务。市政当局通常使用提前还款来降低借贷成本，并利用较低的利率。

提前还本付息也可以是指新债券以低于未偿还债券的利率**的债券发行。债券发行人将新发行的债券（退款债券）的销售收入存入第三方托管账户，直到他们调用旧发行的债券（退款债券）。

预付款退款是**寻求推迟偿还债务的最常用方式，而不是目前不得不偿还大量债务。从某种程度上说，这与房主的抵押再融资相当。2017年，预付款债券总额910亿美元，占市债券市场总额38万亿美元的22.2%。

提前还款规定

监管机构对预付款退款的潜在滥用表示了一些担忧。由于市政债券的利率往往较低，市政当局有可能利用提前还款以较低的利率发行无限数量的债务。然后，伦敦金融城可以投资于评级更高的投资。出于这个原因，监管机构制定了限制退还债券利息免税的规定。此外，由于《2017年减税和就业法案》的规定，2017年12月31日之后发行的提前还款债券的利息收入不免税。

个别州的法律对提前还款进行了限制，如法定到期日和利率限制。美国国税局限制提前偿还债券发行的投资收益。此外，套利规定通常允许市政当局在债券有效期内只提前一次退还债券。在启动提前退款之前，各城市必须首先确保通过交易节省的资金与发行成本相符。

预付款退款示例

在低利率环境下，提前还款很受欢迎，债券发行人可能会通过对尚未到期的未偿债券进行再融资来利用较低的利率。例如，假设一个市政当局想以新的、较低的利率为其当前未付债券再融资。纽约市**将从**偿还债券中获得收益，并将其投资于美国国债或其他应税**证券。美国国债随后存入托管投资组合。托管投资组合中美国国债的本金和利息用于偿还旧债券。