什么是换股(a stock swap)？

股票交换是一种以股权为基础的资产与另一种资产的交换，通常与并购支付有关。当股东对目标公司股份的所有权被交换为收购公司的股份时，股票交换就发生了。在换股过程中，必须对每家公司的股票进行准确估值，以确定两家股票之间的公平换股比例。一家公司的一定数量的股份与另一家公司的股份交换，作为支付成本的一种方式。

股票互换也发生在员工股票补偿计划（ESOP），员工交换已经授予的股票，以便获得更多的股票期权。

请注意，股票互换不应与股票互换混淆，股票互换类似于利率互换，但不是一条腿是“固定”的，而是基于股票指数的回报。

关键要点

• 当一家公司的股票被换成另一家公司的股票时，股票交换就发生了，这可能发生在兼并或收购的过程中。
• 分析师致力于根据参与交易的公司的相对估值来确定一个公平的互换比率。
• 股票互换也是指员工交换成熟时员工股票期权补偿计划中的交易 新发行股票期权的股票。 

股票交换的工作原理

股票互换可以构成并购交易中支付的全部对价；它们可以是并购交易的一部分，也可以是支付给目标公司股东的现金，也可以是新成立实体的收购方和目标公司的现金。

也被称为股票对股票交易，收购公司的股票以预定的速度交换被收购公司的股票。通常情况下，只有一部分的合并是通过以股换股的方式完成的，其余的费用由现金或其他支付方式支付。

股票互换示例

2017年，陶氏化学公司（“陶氏”）和杜邦公司（“杜邦”）完成了一项合并，陶氏股东获得陶氏公司（合并实体）每股1.00股的互换比率，杜邦股东获得杜邦公司每股1.282股的互换比率。

请注意，在全股票交易的情况下，在交换比率条款达成一致后，目标公司的股票价格将根据股票交换比率大致波动。

此外，对于目标公司的股东而言，国税局在接管公司时不将原始投资视为税务目的的“处置”。交易结束时无需报告收益或损失。被合并公司股东的成本基础与原投资相同。

员工薪酬股票互换

股票互换这个术语的另一个用法出现在一个不太常见的情况下，即员工希望行使其股票期权并将其转换为股票。作为一家非常成功的初创企业的联合创始人或早期买家的员工可能会发现，他们有购买许多股票的选择权，但购买这些股票所需的资金是禁止性的。

在这种情况下，雇员可以用已经拥有的股份的价值来支付新的股份。与其**这些股票来筹集现金来行使期权，员工只是将股票换成现金来支付更多股票的行使。

期权触发股票互换的利弊分析

一个典型的股票交换交易，对于一个公司的雇员来说，如果他得到了部分的股票补偿，那么他就需要通过行使股票期权来交换已经完全拥有的股票。从本质上讲，员工以一个交换比率将现有股份交换为一组新股份。

这种交换的主要优点是雇员不必使用现金来获得新的股份。缺点是，互换可能会引发税务责任。在这种情况下，员工应该寻找一个合格的个人来帮助他们确认搬迁的成本和收益。换股是一项复杂的交易，最好在顾问的帮助下完成。

特别注意事项

当高管被授予激励性股票期权（ISO）或非限定性股票期权（NSO）时，该员工必须实际获得该期权所依据的股票，以使该期权具有任何价值。

NSO和ISOs通常在禁止执行官**或赠送的条件下授予，因为他们被授权以股票交换期权。这些条款被写入行政人员的合同中。