什么是以货换货(stock-for-stock)？

股票换股票是两家公司之间的一种补偿交易，股票部分用于支付收购成本。一家公司的一定数量的股份与另一家公司的股份交换，作为支付成本的一种方式。股票交换也发生在雇员股票补偿计划中，雇员交换已经授予的股票以获得更多的股票期权。

关键要点

• 股票换股票是一种交易形式，通常作为合并交易的一部分，将一家公司的股票换成另一家公司的股票。 
• 这种交易被用来作为收购公司支付收购成本的一种方式。
• 在员工股票期权薪酬计划中，当员工股票交易到期时，也会发生以股换股的情况 股票换股票期权。 

以货换货

在并购中，以股换股是指收购公司的股票以预定的价格与被收购公司的股票进行交换。通常情况下，只有一部分的合并是通过以股换股的方式完成的，其余的费用由现金或其他支付方式支付。

例如，为了满足收购的费用，收购公司可以使用两对三的股票组合与目标公司的股东进行股票交易和现金要约收购。

股票换股票和员工股票期权计划

股票换股票也是员工股票期权薪酬计划中满足期权价格的一种方法。根据这些补偿计划，员工可以获得股票期权，但必须在获得期权之前向公司支付期权价格。通过交换成熟股票（持有一段时间的股票），受让人可以获得他们的期权，而无需支付。一段时间后，受赠人将被退还他们用来支付期权的股票。

在可能的情况下，受赠人往往利用股票进行股票交易，因为他们通常会增加受赠人的所有权地位，不需要现金支出。非员工股东认为，股票换股票期权价格满意度增加了授予员工期权本已很高的费用，因为员工最终不必支付期权价格，如果所有授予期权的员工都利用股票换股票的做法，那么期权价格加起来就是一笔可观的现金。

特别注意事项

当高管被授予激励性股票期权（ISO）或非限定性股票期权（NSO）时，该员工必须实际获得该期权所依据的股票，以使该期权具有任何价值。

非限定性股票期权和激励性股票期权通常都是在这样的条件下授予的，即高管被禁止**或赠送，因为他们被授权将期权换成股票。这些条款都写进了经理的合同里。

以库存为例

参与股票并购的公司根据设定的比率签订了股份交换协议。如果ABC公司和XYZ公司同意一对二的股份合并，XYZ股东将收到一股ABC股份，其目前持有的两股。

因此，合并完成后，XYZ股票将停止交易，ABC已发行股票的数量将增加。合并后ABC的股价取决于市场对新合并实体未来盈利前景的评估。